深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

上半年定增市场明显降温，不管是募资家数还是募资金额均大降。未来定增市场是否还蕴藏投资机会？投资者如何把握？

近日，长盈精密完成了13.6亿元的定增，定增价为9.2元，华夏、诺德、财通等基金公司均已获配。按上周五收盘价来计算，参与定增的机构浮盈逾两成。

除了长盈精密外，6月以来还有司太立和常青股份等定增股份陆续上市，定增价分别为9.75元和11.78元，募资金额分别为9.35亿元和4亿元。从上周五收盘价来看，两家公司均小幅跌破定增价。

由于二级市场走势低迷，部分参与定增的牛散也出现浮亏。私募排排网数据显示，上半年共有五位牛散合计斥资约8.66亿元，参与22家上市公司的定增。不过，根据定增价计算，五位牛散参与的定增整体浮亏约15%。

从以往来看，由于定增存在折价，具备一定的投资机会，因此一直是公募等机构重要的布局方向。随着定增市场的降温，未来如何筛选合适的定增项目？

“我们参与定增并不完全看折价率，一般不会选择一些过于热门的公司,”深圳一位私募基金高管对记者称，“虽然较高的折价率意味着参与者的安全垫更厚，而较低的折价率可能意味着短期的安全系数较低。不过，由于定增股是半年后才解禁，因此参与定增时的浮盈不代表半年后的盈亏情况。总体来看，要综合公司基本面、折价率、估值等多重因素考虑，部分注入资产或大股东参与认购的定增机会更大。”

财通基金指出，后续定增项目储备方面，考虑有一部分公司可能停止再融资实施或缩减规模，但包括小额快速、询价转让等新的折扣资产又会进一步提供折扣资产的投资机会。市场明显企稳后，定增项目发行节奏也会有望进一步回暖。

财通基金表示，未来将围绕定增资产在不断完善自己的策略，包括多头策略和套利策略，除了常规标准的基本面研究和市场判断以外，会花一些精力去研究可能存在被错杀的中小市值企业价值回归的可能性，以及一些长期在行业周期底部、存在周期反转可能的标的机会。

一般来说，定增收益主要来自三方面：折价收益、市场波动收益和公司成长收益。

对于定增投资收益，招商证券此前研报指出，定增投资收益与解禁时市场环境密切相关，大股东认购比例、定增融资类型都可能成为影响定增收益的重要因素。以历史定增作为样本，解禁时若为股市上行阶段，定增解禁投资收益更好；若为股市下行阶段，定增解禁投资收益率较低。