皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

2024年11月15日，北交所迎来开市三周年。根据统计，截至今年11月14日，北交所上市公司数量达到257家，IPO募资额约为516亿元。按此计算，北交所每家公司IPO的平均募资金额约为2亿元。

相对于沪深上市公司来说，2亿元的募资确实不算多，只是毛毛雨而已。毕竟沪深IPO公司的募资，少则几个亿，多则几十亿，更高的甚至超过百亿。也正因如此，对于符合IPO条件的公司来说，它们更愿意选择到沪深交易所上市。

不过，近年来，特别是去年“8.27新政”以来，不少申请沪深市场IPO的公司最后纷纷“变道”到北交所上市了，包括一些从沪深交易所撤单的IPO公司，也都相继“改道”到北交所IPO。“变道”或“改道”北交所，成了不少IPO公司的选择。

沪深市场的IPO募资额度明显高于北交所，为何一些IPO公司却要“变道”到北交所上市呢？进一步说，一些IPO公司“变道”到北交所上市又说明了什么呢？这确实是值得市场进行深思的一件事情。

一些IPO公司“变道”到北交所上市当然不是相中了北交所IPO募资少这一点。从IPO募资的角度来看，任何一家IPO公司都希望能够募到更多的资金。所以，一些IPO公司“变道”北交所，并不是奔着北交所IPO募资少去的，而是奔着北交所IPO门槛低去的。尤其是那些在沪深交易所撤单的公司，到北交所IPO甚至是一种迫不得已的选择，它们要么够不着沪深市场IPO的门槛，要么是在沪深市场IPO很悬。因此，这些公司只能选择IPO门槛相对低一些的北交所上市。

不过，一些IPO公司“变道”到募资金额较小的北交所上市，却也说明了一些问题。首先是沪深市场的IPO募资计划应该存在不少的水分，一些IPO公司实际上并没有太大的募资需求，这些公司在沪深市场的IPO募资计划，之所以达到五、六亿元，七、八亿元，甚至十几亿元，这其中有很大的圈钱因素。这些公司到北交所上市，同样可以将募资计划压到二、三亿元以内。

其次，一些IPO公司“变道”到募资金额较小的北交所上市，也是为了下一步可以更好地再融资。虽然北交所IPO的募资金额并不高，或许满足不了有关IPO公司发展的需要，但对于这些IPO公司来说，它们更需要的是公司上市的地位。因为只要公司上市了，随后就可以进行再融资。所以对于这些IPO公司来说，IPO募资金额的多少其实并不是很重要的事情，能在IPO时多募资更好，不能多募资，还可以在上市后通过再融资的方式将IPO时没有募足的资金弥补上来。

此外，一些IPO公司“变道”到募资金额较小的北交所上市，也说明有的IPO公司上市，其目的并不是为了企业的发展，而是为了给公司股东的减持套现提供一个平台。毕竟企业上市了，IPO之前的老股东持股，在经过一定的锁定期之后，就可以上市流通了。这对于某些IPO公司来说，无疑是最重要的，其重要性甚至远远超过了IPO时的募资金额多少。

所以，一些IPO公司“变道”到北交所上市，并不会在乎北交所IPO募资金额偏少的因素，这些公司更在乎的是公司股票上市后的造富功能。实际上，不少私人企业、家族制企业的上市就是奔着股市的造富功能来的。

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