[ 吴清表示，新型工业化是发展新质生产力的主阵地，多层次资本市场是推进新型工业化的强大动力。资本市场在优化资源配置、促进资本形成、完善公司治理、健全现代企业制度等方面发挥重大作用，服务新质生产力发展大有可为。 ]

“新质生产力”是贯穿2024年资本市场“1+N”政策体系的关键词，也是2025年资本市场改革的重要着力点。

近日，证监会披露2024年共承办全国两会建议提案424件，建议提案聚焦服务实体经济和新质生产力发展、增强资本市场内在稳定性、打击资本市场违法违规行为等热点问题。

“资本市场将推动新质生产力发展作为服务的重中之重。”证监会主席吴清近日发表署名文章《充分发挥资本市场功能 更好服务新型工业化》，表示2024年以来，证监会先后发布实施“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策文件，不断完善支持科技创新的监管体系和市场生态。

2025年全国两会即将开幕，“增强资本市场制度对新质生产力的包容性、适配性”再度成为市场热议话题。

资本市场如何进一步提升制度包容性以支持新质生产力发展？第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩接受第一财经采访时表示，建议允许更多未盈利企业通过科创板、创业板等板块上市，强化“硬科技”属性识别与评估，畅通私募股权和创投基金退出渠道，完善新股发行定价机制等。

服务新质生产力发展为重中之重

吴清表示，新型工业化是发展新质生产力的主阵地，多层次资本市场是推进新型工业化的强大动力。资本市场在优化资源配置、促进资本形成、完善公司治理、健全现代企业制度等方面发挥重大作用，服务新质生产力发展大有可为。

据证监会官网披露，截至目前，科创板、创业板、北交所上市公司中高新技术企业占比均超过九成，全市场战略性新兴产业上市公司家数占比超过一半。

截至2024年底，科创板上市公司共581家，IPO融资9176.12亿元；创业板注册制后新上市公司558家，IPO融资5380.72亿元，大多属于战略性新兴产业；北交所上市公司共262家，累计融资552.37亿元，战略性新兴产业、先进制造业占比超八成；新三板挂牌企业6101家，其中科技型企业3887家，战略性新兴产业企业1481家，国家级专精特新“小巨人”企业1091家。

2024年下半年来，并购重组市场活跃度明显提升，上市公司通过并购重组转型升级、产业整合和寻找第二增长曲线的积极性明显增强，尤其是集成电路等硬科技行业领域并购重组活动显著增多，收购未盈利科技型资产、“A并H”等标志性案例顺利落地。

另外，近年来私募股权创投基金投向半导体、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域规模占比持续提升，目前在投项目超过10万个，在投本金超过4万亿元。注册制改革以来至2024年三季度末，近九成的科创板上市公司和五成的创业板上市公司获得过私募基金支持。

债券融资方面，科创债试点以来累计发行1.2万亿元，募集资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域，审核注册、融资担保等制度机制不断健全。

“新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生，而这些关键路径的背后都离不开资本市场源源不断地为企业提供资本要素。”中国政法大学商学院副教授胡历芳接受第一财经采访时表示，资本市场改革的本质就是为了形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚。

增强资本市场制度包容性和精准性

随着资本市场“1+N”政策体系的不断完善，具体改革举措的落地也受到市场较多关注，“增强资本市场制度对新质生产力的包容性、适配性”再度成为热议话题。

证监会2月7日发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，围绕加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务等多个方面提出18条政策举措。

在支持新质生产力发展方面，包括支持优质未盈利科技型企业发行上市，优化新股发行承销机制，适时扩大发行承销制度试点适用范围，优化并购重组估值、支付工具等机制安排，推进基金退出“反向挂钩”政策优化和实物分配股票试点等。

对于资本市场进一步提升制度包容性以支持新质生产力发展，市场有何期待？

海通研究在两会系列报告中称，未来资本市场政策有望加大对科创企业支持，具体包括三方面：一是推动股市制度完善，增强对科技企业的包容性和精准性；二是针对当前科创企业融资难、融资贵的问题，加快金融产品创新，引导资金关注科创；此外，未来政策有望进一步推动多层次资本市场联动，增强对科创企业全生命周期的融资服务。

田轩表示，建议全面深化股票发行注册制改革，允许更多未盈利企业通过科创板、创业板等板块上市。强化“硬科技”属性识别与评估，制定明确的评价标准，优先支持在新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术的企业上市。加大力度鼓励私募股权和创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，畅通多元化退出渠道。完善新股发行定价机制，通过设置合理的锁定期和配售比例等方式，维护市场公平，保障投资者利益。

另外，田轩还建议，拓展融资渠道，支持可转债、优先股、REITs等多种融资工具发展；鼓励金融机构创新业务模式，并完善金融机构风险补偿机制，支持科技型企业并购重组等，满足不同阶段企业的融资需求。进一步优化QFII和沪深股通机制，提升外资参与度，简化审批流程，拓宽投资范围，推动资本市场高水平制度型开放。

在胡历芳看来，要通过形成多层次资本市场体系，为处于不同生命周期阶段的企业提供直接融资。在注册制背景下，三个交易所应处理好竞争与合作的关系，进一步厘清各自的定位及其关系，错位发展，引导良性竞争，避免相互之间“比学赶超”“大干快上”，应提倡对新质生产力的培育和长期投资，从而实现好金融服务实体经济发展的功能。