泡泡玛特LABUBU现象级破圈，助推公司海外市场收入大增

文｜《财经》特约撰稿人 康国亮

编辑｜杨秀红

潮玩公司泡泡玛特（9992.HK）在美国火了。

互联网数据分析平台七麦数据显示，4月25日，泡泡玛特App登顶美国App Store（苹果应用商店）购物榜，这是泡泡玛特App在该购物榜的首次登顶，并一跃成为美国App Store免费总榜的第四名，一日之内跃升了114个位次。

4月26日继续保持第一，4月27日回落到第六位。截至4月28日发稿，泡泡玛特App排在美国App Store购物榜第21位。

（4月25日泡泡玛特App登顶美国App Store购物榜。数据来源：七麦数据）

受此利好消息提振，4月28日，泡泡玛特港股股价高开近3%，随后大幅拉升，最高涨超13%至195港元/股，股价再创历史新高。截至收盘，股价上涨12.01%至193港元/股，总市值达到2592亿港元。年初至今，泡泡玛特股价涨幅已翻倍，达到115.28%，自2024年3月启动上涨以来，其股价爆发式上涨超8倍，达到867.86%，总市值增长了超2000亿港元。

泡泡玛特App此次首次登顶美国App Store购物榜,与其近期上市的新品密切相关。4月24日，泡泡玛特旗下IP（知识产权产品）LABUBU(中文名拉布布)在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，引起潮玩市场的热烈关注。

据了解，4月24日LABUBU 3.0系列发售当晚，“抢LABUBU”的相关话题便冲上微博热搜榜首，一经开售即快速售罄。其不仅在国内引发了抢购热潮，在美国洛杉矶、英国伦敦、意大利米兰、日本东京等海外许多国家和地区的泡泡玛特线下门店也被排队抢购。许多消费者形容购物长队“找不到队头看不到队尾”“转角再转角”“排出了两条街道”。

“我们看到了LABUBU成为全球超级IP的可能性。”泡泡玛特国际集团联席首席运营官司德表示。

据了解，LABUBU是泡泡玛特旗下THE MONSTERS（精灵天团）的核心IP形象。由泡泡玛特签约艺术家龙家升（Kasing Lung）创作，于2018年11月推出，是最早与泡泡玛特合作的潮玩IP之一，也是早期泡泡玛特在其经典IP MOLLY之外建立起更多市场认知的IP之一。LABUBU是一个家族，共有100多只LABUBU组成，其形象有两只长长的耳朵，笑起来露出一排尖尖的牙齿。

（泡泡玛特旗下IP 产品LABUBU。图源：泡泡玛特官网）

财报显示，2024年，LABUBU所在的IP系列THE MONSTES营收达30.4亿元，同比大幅增长726.6%，成为泡泡玛特旗下营收第一的IP系列，其毛绒产品成为年度爆款。过去一年，泡泡玛特接连打造了使用搪胶工艺制成的LABUBU心动马卡龙系列、坐坐派对系列等多款毛绒爆品，助推毛绒玩具品类实现了超1200%的爆发式增长，营收增长至28.3亿元，占收入比重提升至21.7%。而泡泡玛特的传统盲盒手办营收占比降至53.2%。

华创证券发布研报称，泡泡玛特LABUBU现象级破圈，毛绒品类持续爆发，IP生态全面升级。前期爆款SP毛绒和LABUBU毛绒产能补足持续放货，驱动一季度业绩持续高增。美国明星蕾哈娜、菲律宾时尚博主布莱恩·格雷·扬保 (BryanBoy)等明星将LABUBU玩偶与爱马仕铂金包搭配，标志着IP从“潮玩”升维至“奢侈品配饰”领域。

公司运营数据亦显示，其海外业务在一季度呈现爆发式增长。泡泡玛特4月22日发布2025年一季度最新业务状况，预计整体收入同比增长165%-170%。其中，中国市场收入同比增长95%-100%；海外市场收入继续大增，同比增长475%至480%，这一增速远高于泡泡玛特董事长兼首席执行官王宁此前在2024年业绩说明会上关于2025年海外业务同比翻倍的业绩指引。

海外市场中，收入占比最高的亚太市场同比增长345%-350%，欧洲市场同比增长600%-605%，美洲市场收入增长最快，同比增速达895%-900%，成为泡泡玛特在亚太市场后新的业绩增长点。

近期泡泡玛特App强势登顶美国App Store购物榜，也侧面印证了其在北美市场的快速增长。王宁此前预计泡泡玛特2025年在北美市场将达到其2020年时的整体销售额。过往财报显示，泡泡玛特2020年的营收为25.13亿元。

泡泡玛特从2018年开始进行全球化布局，但真正出海时间只有约四年。2020年9月，其海外首店于韩国首尔开业。2021年底，中国港澳台地区及海外门店数达到7家。2022年开始，泡泡玛特的出海业务才开始加速发展，以年均30家至40家的数量加速开店，当年海外门店数量增长至43家，2023年进一步增长至80家.截至2024年底，泡泡玛特的海外门店数量增至130家，海外及中国港澳台地区实现营收50.7亿元，占比接近四成，达到38.9%。

如果按照王宁给出的2025年营收200亿元，海外突破100亿元的业绩指引，泡泡玛特的海外营收占比将在2025年达到一半，而泡泡玛特的出海业务2023年才首次突破10亿元。

高盛此前发布研报称，泡泡玛特首季业绩表现向好，考虑到年初至今消费情绪波动，线下市场的强劲增长属意外之喜，展望二季度增长可见性相对较高，IP产品销售势头亮丽，预期新产品的推出将成为催化剂。

高盛将泡泡玛特2025年至2027年的盈利预测上调14%至17%，目标价则从132港元/股上调至151港元/股，对应2027年预测市盈率约25倍。值得注意的是，截至4月28日收盘，泡泡玛特港股股价已达193港元/股，这一收盘价已大幅高于高盛给出的目标价。

“作为一家中国潮玩公司，泡泡玛特的出海和全球化虽然时间不长，但其实做得非常成功，现在不仅在文化相近的东南亚市场发展较快，在欧美等市场也实现了中国品牌的破圈，市场对其出海的预期也越来越高。”业内人士对《财经》表示。

责编 | 秦李欣

头图｜视觉中国