胖东来在浙江开分店了？浙江嘉兴的一家新开的商超火了，名字叫“胖都来”，名字和胖东来太像，网友就去胖东来官媒下留言询问，原来是“李鬼扮李逵”，胖东来并未在浙江嘉兴开分店，这个“胖都来”和胖东来没有任何关系。

1、胖都来的股权架构

胖都来商超的全名是浙江胖都来商业管理有限公司，注册在浙江嘉兴海宁，注册时间为2025年2月20日，注册资本为1000万元，法定代表人是都建明，这是一家非常新的企业，2月份注册成立公司，4月份就试营业了，5月1日胖都来商超就正式营业，赶上了劳动节这个消费旺季，一切都有很深的谋划。

胖都来的股权结构还是有点小复杂的，起码有六层股权架构，层级非常多，这种股权架构一般在早期的民营企业中比较多，从事的业务较为广泛，比如贸易、房地产、文化传媒、家居、服装等等，现在又搞零售，进入一个新行业的时候，往往喜好用现存的一家公司去投资持股，总体就会显得有点杂乱无章。

胖都来商业管理公司有两个股东，浙江艺淘服饰公司持股80%，是绝对的大股东，谁掌控了浙江艺淘服饰公司，谁就掌控了胖都来；浙江盈都文化传媒公司持股20%，是少数股东。浙江艺淘服饰公司成立时间也不久，去年9月份才成立，注册资本也是1000万，法定代表人是都建明，营业范围包括服装服饰批发、商业综合体管理、物业管理以及供应链管理。

浙江艺淘服饰公司中有两个营业范围非常关键，那就是商业综合体管理以及供应链管理，要经营一个商超，首先得有场地，可以是自持的物业，也可以是租赁的，其次得进行商业管理，最后还得有完善的供应链。这种股权架构，可能是出于将供应链管理和商业管理分开经营的考量。

浙江艺淘服饰公司唯一的股东是浙江艺博乐淘家居公司，艺博乐淘家居公司成立于2015年，注册资本2000万，法定代表人依然是都建明，经营范围有市场管理服务、自有房屋出租、物业管理，以及家居、建材、五金、工艺等批发和零售。这个持股链条下来，说明这是一个集团公司，有自己的不动产物业，然后经营家居、工艺品的批发，现在进军商超零售领域。

2、股权结构中的关键点

这个股权结构中有一个关键的公司——杭州旭策贸易有限公司，杭州旭策贸易持有浙江艺博乐淘家居99%的股份，同时又持有浙江盈都文化传媒95%的股份，通过这两家子公司，控制了胖都来商业管理公司100%的股份，同时也享有胖都来商业管理公司98.2%的经济利益，谁掌控了旭策贸易，谁就掌控了胖都来。

旭策贸易其实是一家港资公司，有三个股东，两个自然人合计持有2.9%的股份，挺好（香港）有限公司持有97.1%的股份，而百事利（香港）有限公司是挺好（香港）公司100%的控股股东，这就意味着百事利（香港）是胖都来最终的控股股东，谁控制了百事利香港，谁就控制了胖都来。

都建明呢？这个背后的老板怎么不在股东行列呢？我个人猜测百事利香港公司背后的股东是都建明，都建明通过在香港设立控股公司，然后将大陆的产业都腾挪到港资公司控股之下，完成从内资到港资的转变，这个变化发生在2019年，在这之前，都建明持有旭策贸易公司90%的股份，而挺好香港公司恰好是2019年成立的，这个逻辑就讲得通了。

胖都来背后的股东们其实可以分为两个部分，第一上文分析的旭策贸易公司，背后是挺好香港和百事利香港公司，幕后的控股人大概率是陆建明，这是家族将境内资产转变为港资的合法操作，这或许是出于家族财富传承的考虑。

3、为何会有循环持股？

胖都来背后股东的第二个来源是浙江盈中控股集团，盈中控股集团是通过两个公司来持有胖都来股份的，一个是宁波旭奥股权投资合伙企业（有限合伙），盈中控股集团是该合伙企业的GP，虽然只持有1%的股权，但是拥有完全的决策权，而都建明尽管拥有该合伙企业99%的股份，但是没有决策权。

盈中控股集团持有浙江盈都文化传媒5%的股份，相当于持有胖都来1%的经济利益，是重要的股东方之一，盈中控股集团有两个股东，自然人都金贝持股16.67%，海盐盈都房地产开发公司持股83.33%，这个股权架构倒也正常，但是海盐盈都房地产公司唯一的股东是浙江盈都房地产开发公司，而浙江盈都房地产开发公司的唯一股东却又是浙江盈中控股集团公司。

也就是说这是一个循环持股结构，子公司是母公司的控股股东，这种股权架构一般是比较少见的，如果出现往往是在保险公司中，比如之前的安邦保险，通过循环注资以及循环持股的方式，放大了杠杆效率，循环持股在以前的东亚家族集团的企业中也经常出现。

循环持股有什么优点？最大的优点就是杠杆性大了，而且自然人的责任小了，都金贝是这个循环持股公司中唯一的自然人，那么此人也是浙江盈中控股集团的实际控制人，但是他的持股比例才16.67%，通常情况下这么低的持股比例是很难控股一家公司的，但是通过循环持股就可以实现，相当于放大了6倍杠杆作用。

一方面通过循环持股放大杠杆作用，降低自然人股东的法律责任。另一方面又通过在香港设立企业，将十几年的内资企业变更为港资企业，这种行为值得深思。胖都来是否侵权胖东来法律会做裁决，网民也有自己的评判，但是都建明去胖东来学习考察了，应该需要的核心是，严选产品，做到正品高质，容不得半点作假，其次是对消费者的体贴服务，最后是对员工的分利，将大部分利润分享给员工。

胖都来产品质量如何我们不得而知，但是品牌名称和营销上已经涉嫌碰瓷胖东来，这其实也是一种变相的“假冒伪劣”行为，于东来倡导共同富裕，爱党爱国的价值观，资产都留在国内，而都建明却将内资企业变成港资企业，双方立场高下立判。