编者按

在金融与科技深度融合的时代浪潮中，传统金融体系与数字资产的协同创新正成为重构未来金融生态的核心驱动力。本文系统梳理了国内外前沿研究，从数字资产的概念演进、市场格局重塑，到传统金融机构的数字化转型困境与支付产业的生态化融合，揭示了技术、制度与市场三维互动下的金融变革逻辑。研究指出，数字资产不仅通过降低交易成本、提升资源配置效率为经济高质量发展注入新动能，也催生了跨地域流动性、可编程金融等新范式。然而，技术标准与监管框架的协同滞后、概念定义的模糊性以及风险传导的复杂性，仍是当前实践面临的关键挑战。未来，需在“动态能力”构建中平衡创新与合规，通过制度弹性释放技术红利，方能实现金融体系在数字时代的稳健跃迁。

01

国内外研究现状

1. 数字资产的基本概念

数字资产的运行机制研究主要围绕其技术基础、价值实现路径及与传统金融的交互模式展开。段建华（2024）指出数字艺术品通过区块链技术实现权属确认与价值流转，其金融化过程需依托支付、结算等传统金融服务支持，这种跨界融合推动了文化资产的价值发现与流通创新。孙浩（2025）从金融基础设施视角分析，认为加密货币技术催生了CBDC与代币化资产的互操作范式，BIS提出的统一账本方案通过可编程性设计构建了数字资产运行的新型技术底座，形成"合规化效率"与中心化监管的平衡机制。杨涛（2024）强调支付系统的数字化改造为数字资产流通提供底层支撑，数字人民币试点实践验证了法定数字货币在资产确权与交易清算中的枢纽作用，但需警惕技术依赖导致的风险洼地效应。Bally（2024）则从“territorialembeddedness（地域嵌入性）”视角提出，数字资产因脱离物理地域限制，具备传统资产不具备的“跨域流动性”，这一特性使其概念需独立于传统资产框架。Chen和Xing（2025）在探讨数字经济与高质量发展的关联时，将数字资产视为“绿色创新与经济增长的中间媒介”，认为其通过降低信息不对称、提升资源配置效率，成为连接数字技术与实体经济的关键纽带

数字资产市场格局的研究聚焦于多维度结构特征与动态演变趋势。赵银银等（2024）通过分析公共数据金融应用模式，揭示市场格局呈现"交织互动、融合发展"特征，省级征信平台与数据交易所的协同实践表明，跨地域数据要素流通正在重塑数字资产市场的底层基础设施。Xing和Sharif（2025）在分析平台经济中的技能变革时，间接提及数字资产的价值依赖“用户参与度与数据规模”，而非传统资产的实物价值或信用背书，这一观点为理解数字资产的价值逻辑提供了新维度。赵丽等（2024）则从数字金融支持经济高质量发展的视角，强调市场格局优化需构建完善的测量指标体系，当前北京大学数字普惠金融指数的局限性反映出市场参与者结构失衡，中小微企业在数字资产市场中的参与度亟待提升。现有研究表明，数字资产市场格局正经历从野蛮生长向制度规范转型，其发展路径需平衡技术创新与风险防控，同时注重跨区域基础设施互联与市场主体多元化培育。

2. 传统金融机构数字化转型路径

银行机构数字化投入与经营成本效益博弈已成为当前金融数字化转型研究的核心议题，现有文献主要从技术投入产出比、区域异质性和短期效益滞后性三个维度展开探讨。闻岳春和黄昌杰（2023）基于商业银行数字化转型指数的实证研究发现，东部地区银行数字化对金融集聚呈现显著抑制作用，其根源在于新兴数字金融公司抢占市场份额导致传统银行网点缩减，同时数字化投入推高经营成本却未能及时转化为效益。王勋和黄益平（2021）通过资金投入结构分析指出，中国银行业将20.5%的技术预算集中于大数据和人工智能领域，但保险、证券等机构的数字化进程相对滞后，反映出不同金融子行业对成本承受能力的差异。中国互联网金融协会课题组的国际比较显示，中国金融科技发展指数较高，但银行机构在技术应用深度与成本控制效率方面仍落后于美国同业。地方金融监管机构数字化转型路径研究强调，需通过监管沙盒机制平衡创新风险与成本压力，在刚性底线与柔性边界间寻求银行数字化投入的最优解。Teece（2025）以跨国企业为研究对象，提出“数字化转型的核心是动态能力的升级”，这一观点可延伸至传统金融机构——即金融机构需构建“技术感知能力”“风险治理能力”与“组织协同能力”，其中风险治理能力被视为转型成功的关键，因数字经济环境下的风险较传统金融风险更具复杂性

政策性因素在落后地区数字化转型中的特殊作用表现为政府干预对市场失灵的有效弥补，通过制度供给与资源倾斜构建差异化发展路径。闻岳春和黄昌杰（2023）的实证研究表明，中西部地区银行数字化未显著促进金融集聚，关键原因在于政策性银行和国有大行受行政指令约束维持基础服务，缓冲了市场挤出效应。地方金融监管机构数字化转型路径研究提出，欠发达地区可通过监管沙盒划定刚性底线与柔性边界，例如建立第三方存管和信息披露的审慎包容规则，为区域性金融机构创造低风险试错空间。叶兵（2024）以省级征信平台为例，论证公共数据授权运营模式能突破落后地区信息孤岛，通过跨部门政务数据共享降低金融机构获客成本。Bally等（2024）在分析本地数字平台的地域嵌入性时，提出“数字平台的竞争力源于‘技术+地域需求’的适配性”，这一逻辑同样适用于金融机构：传统金融机构的数字化转型并非简单的“线下业务线上化”，而是需结合自身服务场景设计数字化方案，例如通过搭建开放银行平台，将支付、信贷等服务嵌入企业供应链或个人生活场景

3. 支付产业与数字经济的融合发展

非现金支付创新正通过技术渗透与场景拓展双重路径加速社会数字化进程。李晓嘉（2024）的研究揭示了数字支付对现代服务业融合的催化作用，指出移动支付通过降低交易成本与提升效率，为电子商务、即时配送等新业态提供了底层支撑。张青松（2024）从监管视角强调，支付机构需通过技术优化用户体验，在稳定传统银行卡受理的同时拓展移动支付场景，这一观点与杨涛关于"支付如水"的渗透性特征形成互补。胡文岭等（2024）提出的供需流程数字化重构机制进一步印证，非现金支付作为消费互联网阶段的核心基础设施，通过连接线上线下场景实现了商业流通模式的根本性变革。值得注意的是，王礼（2024）通过国际比较发现，中国数字支付的"弯道超车"得益于其对社会经济形态的系统性重塑，这种重塑不仅体现在交易效率提升，更表现为对生产生活方式的全方位渗透。师博和魏倩倩（2024）则警示，支付数字化进程中的技术垄断风险可能加剧"数字鸿沟"，这为理解非现金支付普及的社会包容性挑战提供了制度分析框架。

当前支付产业已形成银行机构、非银行支付机构、清算组织等多主体协同发展的服务格局，这种多层次体系通过产业链生态重构推动数字化场景落地。Xing和Sharif（2025）在分析平台经济的技能变革时，指出“平台场景的多元化推动服务形态创新”，这一趋势在支付产业中表现为“支付场景从‘交易闭环’向‘全场景渗透’”：传统支付场景局限于“消费-付款”闭环，而数字经济下的支付已渗透至生产、分配、交换、消费全环节。张青松（2024）从监管实践角度强调，需通过优化市场结构引导支付机构分层发展，既要发挥头部机构"头雁效应"，也要保障中小机构在细分市场的生存空间。胡文岭等（2024）的研究进一步揭示，产业互联网阶段支付产业链的跨界融合特征日益显著，支付服务商通过技术中台整合供应链金融、跨境结算等多元场景，形成"支付+"的生态化服务模式。李晓嘉（2024）则关注到财政政策对支付生态的调节作用，指出政府采购数字服务与税收优惠可优化产业链要素配置，特别有助于缓解中小支付机构在技术研发端的资源约束。值得注意的是，王礼（2024）通过国际比较发现，中国支付产业链的独特性在于其同时具备银行体系稳健性与科技公司创新敏捷性，这种"双轨并行"结构为生态协同提供了制度基础。李媛（2024）提出的现代化产业体系构建视角则预示，未来支付生态将更深度嵌入农业、制造业等实体产业链条，形成"支付-产业"双向赋能的融合发展格局。

4. 数字资产对经济高质量发展的支持

数字资产相关政策的出台为经济高质量发展提供了制度保障与创新动力。Chen和Xing（2025）的研究最具直接性，其通过实证分析指出“数字经济通过绿色创新促进高质量发展”，而数字资产作为数字经济的核心价值载体，是绿色创新的重要“催化剂”。Teece（2025）从跨国企业治理视角提出“数字化能力提升企业运营效率”，这一逻辑可延伸至数字资产：数字资产通过“价值确权高效化”“交易成本降低化”支持经济高质量发展。胡文岭等（2024）的研究表明，电子商务与产业链重构政策可促进生产要素的数字化整合，为数字资产嵌入实体经济提供场景支持。赵丽和尹妍（2024）总结现有政策研究时指出，需构建兼顾企业与政府层面的数字金融指标体系，并关注政策对区域经济差距的调节作用，以系统性政策设计释放数字资产的经济效能。

数字资产在推动经济高质量发展的同时，亦伴随多重风险隐患，现有研究主要从技术安全、市场波动与监管合规三个维度探讨其防范机制。技术层面，孙浩（2025）指出加密货币的“去中心化”特性易引发监管真空，需通过CBDC技术框架将效率优势“合规化”，例如BIS统一账本方案通过资产可编程性设计实现风险可控的互操作；杨涛（2024）则强调支付产业链的技术依赖性可能导致“风险洼地效应”，需强化支付设施设备的安全可靠水平，并建立覆盖数据全生命周期的治理体系。市场风险方面，段建华（2024）以数字艺术品为例，揭示金融化过程中创意估值与市场投机可能引发的价格泡沫，需依托托管、结算等金融服务构建价值锚定机制；Xing和Sharif（2025）关于“平台经济推动技能结构升级”的研究，间接反映了数字资产对经济结构的优化作用：数字资产的发展催生了新产业（如数字资产托管、数字资产分析）、新业态（如NFT交易平台、去中心化金融），推动了就业结构向“数字技能密集型”转型；赵丽和尹妍（2024）进一步指出数字金融的“脱实向虚”倾向需纳入政策评估框架，通过泰尔指数等工具监测区域发展差距。综合现有研究，风险防范需构建“技术-市场-制度”三维联防体系，在金融互联网等新型基础设施中嵌入智能合约、跨境监管沙箱等工具，实现风险防控与创新激励的动态平衡。

02

简要评述

当前研究在传统金融与数字资产协同创新的理论建构上呈现出显著的多学科交叉特征，经济学、计算机科学与法学等领域的范式融合催生了"技术-制度-市场"三维分析框架。学者们通过解构数字资产金融化的技术实现路径、制度适配机制以及市场动态均衡，初步构建了跨学科理论图谱。尤其在数字艺术品价值转化、CBDC主权维护等细分领域，形成了从微观技术架构到宏观金融稳定的多层次研究体系。

然而，现有理论创新仍存在三方面显著局限：其一，技术逻辑与金融规律的理论耦合度不足，多数研究或偏重区块链技术特性描述，或简单套用传统金融理论，未能充分揭示分布式账本对货币乘数、信用创造等核心金融机制的深层影响。其二，学科交叉存在"重技术轻制度"倾向，对法律确权、监管沙盒等制度创新与技术创新协同机制的理论阐释明显薄弱，导致技术可行性研究与制度可行性评估呈现割裂状态。其三，新兴概念的操作化定义尚未达成共识，如"数字资产"的范畴界定在研究中存在从狭义加密货币到广义数据资产的显著分歧，这种概念模糊性阻碍了理论模型的普适性验证。未来研究需在技术经济范式转型的元理论层面深化探索，构建能够兼容技术突变性与制度渐进性的动态分析框架。

当前研究在监管框架与技术标准的协同机制构建上仍面临显著实践困境。从国际经验看，BIS统一账本与金融互联网的架构设计虽在技术层面实现了跨司法管辖区互操作，但各国监管沙盒的测试标准差异导致创新成果难以规模化移植，形成"技术可连接而监管不兼容"的悖论。在数据要素市场领域，公共数据授权运营的多元化路径虽拓展了应用场景，但数据分类分级标准与跨境流动规则的缺失，使深圳"政所直连"等创新模式面临法律确定性与商业可持续性的双重挑战。数字人民币智能合约的支付创新虽验证了可编程货币的实践价值，但智能合约的法律效力认定与标准化接口开发滞后，制约了其在复杂金融场景中的深度应用。尤为突出的是，文化产业数字资产化进程中技术标准先行而权属登记制度滞后的结构性矛盾，导致NFT等新兴资产面临版权确认与金融合规的连锁性风险。这些实践障碍本质上反映了技术创新线性发展与传统监管渐进调试之间的速度差，亟需建立动态适配的"监管-技术"协同演进机制。

参考文献

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选题：金融科技与财富管理小组

指导老师：邱志刚

整理：季致远

监制：魏唯、曹世祥

版面编辑｜彭丹凌

责任编辑｜李锦璇、阎奕舟

主编｜朱霜霜