文 | 尚扬

随着一众科技概念的集体上涨，近期A股股指持续上行，上证指数已成功斩获八连阳，跨年行情已正式拉开帷幕。

中金公司认为，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，当前估值合理，且尚未看到牛市顶部信号，坚定看好中国资产重估，维持超配中国股票。

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A股跨年行情开启

2025年12月17日-26日，上证指数实现八连阳，虽然12月26日盘中股指一度冲高回落，但全天还是收获了0.1%的小幅上涨（见附图）。

岁末年初之际，投资者在跨年阶段预期出现分歧，11月中上旬上证指数接连刷新十年高点后，走出了约月余的震荡整理态势，前期较为强势的成长风格也有所调整。但当前，多项信号显示，跨年行情加春季躁动正在徐徐拉开帷幕，一方面，2026年开年后各项工作有望提前发力，尤其是中央预算内投资有望加快落地；另一方面，当前已有重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。

中证A500 ETF是一个较为特殊的品种，它的持有人结构中大多数以机构投资者持有人为主。12月以来，A500ETF出现了明显的净申购，并且出现了单日申购金额达到71亿元的历史最高水平，这反映有重要机构投资者开始通过A500 ETF这个产品进入到资本市场。12月以来，通过A500 ETF流入A股的资金体量大约超过了400亿元。

此外，另一个值得关注的现象是，人民币离岸汇率也在持续走强，近期已逼近7.0关口，这一升值出现在国内经济数据整体偏弱的背景下显得尤为特殊。从历史经验看，离岸人民币汇率的明显升值，往往与国内经济预期改善或重要政策出台预期密切相关。例如，在2024年“924”金融监管部门联合新闻发布会之前，离岸人民币汇率已提前走强；在2022年疫情防控政策全面优化前，汇率也出现过一轮显著升值；2018年底，在资本市场政策转向积极、并推出大规模纾困措施前，汇率同样呈现持续上行态势。由此可见，离岸人民币汇率升值后，A股市场往往随之出现一轮具有一定持续性和幅度的反弹行情。因此，近期离岸人民币的升值，可能反映部分海外资金已开始预期国内政策端将出现积极变化。这也可能预示着A股在接下来一段时间内，有望迎来一轮较为明显的修复行情。

2026年科技股仍是核心主线

中金公司研报认为，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，且当前估值合理，尚未看到牛市顶部信号，因此坚定看好中国资产重估，维持超配中国股票。风格上，由于稳增长政策相对温和，短期内市场风格或仍以科技成长为主，周期与价值风格切换仍需等待更明确的经济或政策信号。当前，如何更好地布局跨年行情？感兴趣的读者朋友不妨点击下方贴片“加入学习”，免费观看更多视频讲解。

结合二级市场表现来看，近期，多条科技主线呈现出齐头并进的上涨格局。光模块、CPO领域无疑是本月最耀眼的明星赛道，受益于海外AI巨头资本开支高增，800G光模块规模化交付与1.6T产品加速量产的双重催化，中际旭创、新易盛等龙头企业股价持续刷新历史新高，12月22日板块更是掀起批量涨停潮。AI算力配套领域同样表现突出，随着4000W+高功率芯片的广泛应用，液冷技术成为算力基建的刚需，国内四季度液冷设备采购量同比激增150%，带动相关企业股价走强；存储板块则受益于HBM3E产品涨价与国产替代加速，澜起科技、兆易创新等企业持续获得市场关注。

政策与产业共振下，商业航天与人形机器人两大前沿科技领域同样迎来爆发。商业航天领域因国家设立商业航天司、蓝箭航天推进IPO辅导及行业订单持续落地，带动火箭制造、卫星应用、地面站等全产业链走强，中国卫星等龙头股成交额超100亿元，主力净流入达78.84亿元，板块内近30只个股实现封板。人形机器人领域则凭借从样机向量产过渡的产业拐点催化，核心零部件国产替代加速推进，板块内20只个股同步涨停，主力净流入87.77亿元，居全市场首位，春光科技等企业因大额订单落地受到资金热捧。

此外，光刻胶领域受日本供应收紧与国产替代突破驱动，28nm及以上制程产品市场份额首次突破30%，相关企业股价年涨幅超70%，成为半导体材料领域的重要增长点。

展望2026年，科技板块仍将是市场核心主线，行情有望从普涨走向均衡，科技股大概率延续上行态势，核心支撑逻辑源于需求、供给、政策与产业的多重共振。

13家公司2025年全年业绩预喜

另外，值得关注的，2026年一月份，即将迎来2025年年报披露期，结合公告发现，目前已有25家公司提前发布了2025年年报业绩预告，其中13家公司以预增、略增、续盈等方式“剧透”全年业绩预喜（见附表）。具备业绩支撑的公司也同样值得给予关注。

从业绩增幅来看，刚刚登陆科创板不久的CRO概念股百奥赛图的业绩增长预期最为优异。公司在上市公告书中对2025年全年业绩进行了预测，预计全年实现营业收入约13.51亿元，同比增长约37.75%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长约303.57%。公司持续加大海外市场开拓，同时国内生物医药企业释放更多研发需求，得益于公司强大的研发能力、丰富的动物模型资源及不断提高的品牌影响力，公司营业收入实现高速增长。而营业收入的快速增长也使得公司净利润同样快速增长。

再如机器人概念股三花智控，12月23日也提前发布了全年业绩预告，公司持续巩固制冷空调电器零部件业务的行业龙头地位，充分把握市场需求增长契机，叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，驱动该业务实现持续增长。与此同时，公司依托全球新能源汽车热管理领域的领先市场布局，借助标杆客户的示范效应持续拓展优质订单，进一步夯实汽车零部件业务的业绩增长动能。两大业务板块协同发力，为公司全年业绩增长提供了坚实的支撑。预计2025年全年实现归母净利润38.74亿元-46.49亿元，同比增长25%-50%。

（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）