近期，贵金属市场再次成为投资者关注的焦点。12月24日，黄金、白银同步创历史新高，国际现货黄金首次突破4500美元／盎司，现货白银最高触及72.7美元／盎司，年内涨幅分别超过70％和逼近150％，大幅跑赢全球多数资产类别。此轮贵金属价格的大幅上涨，主要是受到多重宏观变量与产业格局变化的共同驱动。

首先，美联储政策降息预期是重要催化剂。美国11月失业率升至近四年新高，核心CPI低于市场预期，经济疲软信号强化了政策宽松预期，市场对2026年美联储多轮降息的押注持续升温，这推动美元走弱、实际利率下行，降低了持有贵金属的机会成本。其次，全球地缘政治风险持续发酵，促使资金加速涌入贵金属市场避险。此外，工业供需失衡引发结构性行情。受光伏装机扩张、AI服务器需求激增等因素影响，白银需求端持续扩张，对价格提供了有力支撑。

也正是由于近期贵金属和工业金属期货价格快速上涨，大幅波动风险加剧，美国芝商所集团宣布全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金。受此影响，部分投资者选择获利了结，一定程度上导致国际金属期货价格的回调。

回顾2025年贵金属市场，受避险情绪升温等因素拉动，市场资金进一步加速对贵金属的配置，贵金属价格走势整体呈现震荡上涨。短期来看，贵金属因前期涨幅过大，需警惕投资者获利回吐、货币政策宽松不及预期等带来的回调压力。但长期看来，随着全球货币宽松周期开启、各国央行持续购金与全球去美元化进程深化，叠加地缘政治风险居高不下，贵金属仍具有较好的配置价值。