好在青岛银行不缺改善分红的基本底气——15.54%的净利润高增速。如果能通过多元资本补充缓解压力，以轻资本转型优化结构，辅以弹性分红机制，青岛银行平衡资本积累与股东回报并不是完不成的任务。

2025年岁末，A股上市银行中期分红热潮涌动。其中，前三季度归母净利润增速排在42家上市银行榜首的青岛银行引发关注——业绩高增，分红停滞，反差强烈。青岛银行已经连续两年在半年报中“复制式”提及“有条件下提议中期现金分红”，最终都没有实质性动作。而且，从2021年到2024年，分红金额都是固定的9.31亿元，由于利润走高，这个从没变动过的数值占比已经从31.85%降到了21.83%。

数据来源：青岛银行2025年第三季度报告

青岛银行的分红策略如此特殊，让数万投资者的回报期待成空。如今，“国九条”鼓励上市公司优化分红机制，政策导向明朗。这样的背景下，青岛银行业绩高增与分红停滞的强烈反差折射出的，是中小银行在业务扩张与资本补充双重压力下的现实抉择。

不一样的分红策略

从表面上看，青岛银行的分红金额与频次在净利润增长的情况下“原地踏步”，这是与行业趋势背离的。

从频次上讲，青岛银行中期分红呈现“画饼”状态。2024年及2025年的半年报虽然都提及了“有条件下提议中期现金分红”，但都没能兑现。Wind统计数据显示，截至12月26日，已有21家A股上市银行实施中期分红，合计分红总额近2300亿元。在国有大行、股份行的带动下，区域银行纷纷跟进，和青岛银行同区域或同梯队的齐鲁银行、紫金银行也密集披露中期分红计划。

年度分红上，“固定金额”持续四年也显得较为“奇怪”。2021至2024年，青岛银行的年度分红雷打不动为9.31亿元，可分红占净利润比例从31.85%逐年降至21.83%。还是用同区域银行来做比照，齐鲁银行2025年推出的中期分红方案分红比例是28.48%；青岛农商行分红比例长期稳定在30%左右，也从未出现“承诺未兑现”的情况。

对于投资者而言，很难接受净利润增速行业第一的业绩没能带来对应分红提升，中期分红的反复试探更让长期价值投资者望而却步。

逃不开的资本约束

青岛银行为何选择了这样的分红策略？这背后，资本约束的“紧箍咒”可能是核心的原因。

研究近5年青岛银行的财务数据，可以发现清晰的扩张轨迹。2020年末至2025年三季度末，青岛银行贷款规模从2023.58亿元增至3655.96亿元，五年增幅80.66%；风险加权资产从2679.41亿元增至4511.33亿元，增幅68.37%。扩张是需要代价的——信贷规模的快速扩张虽然助力青岛银行业绩增长，但按监管要求需要相应资本支撑，导致资本消耗速度远超内源补充速度。

数据来源：青岛银行2025年第三季度报告

资本充足率水平成了青岛银行的硬约束。截至今年9月末，青岛银行核心一级资本充足率为8.75%。对比青岛农商行的13.67%和齐鲁银行的11.49%，青岛银行的数据无疑差距过大。对于城商行而言，核心一级资本补充渠道非常有限，不能“开源”那就只好“节流”，维持固定分红、暂缓中期分红才能避免资本充足率进一步承压。

数据来源：青岛银行2025年第三季度报告

从青岛银行发力补充资本的动作来看，头上的“紧箍咒”确实让其十分难受了。2025年，青岛银行推进48亿元可转债发行、发行无固定期限资本债，同时第一大股东青岛国信集团拟增持至19.99%。业务扩张是有惯性的，青岛银行的资本补充还是“进行时”，分红自然只能让步于前者。

必须走上的平衡路径

分红策略引发的市场影响十分直接——2025年12月3日至16日，青岛银行股价连续10日下跌，累计跌幅7.55%，显著跑输同期上涨1.23%的银行板块。截至12月末，其市净率处于上市银行估值底部，与优质城商行差距明显。低分红导致股息率缺乏吸引力，投资者信心不足，难以吸引长期资金，会进一步加剧资本补充难度。

同样不容忽视的是中小股东与大股东的诉求分歧。青岛银行第一大股东青岛国信集团更看重长期发展与资本积累，而中小股东关注现金回报，相关质疑在投资者互动平台持续增多，长期得不到回应很可能影响市场信任度。

事实证明，“低分红换资本”的模式走不通。要找到不牺牲股东回报，同时能支撑业务扩张的路径，还需要多维度发力：短期来看，建立“净利润增速与分红比例挂钩”的弹性制度是必要的，这样中小投资者的基本权益才能够得到维护；中期而言，银行应该拿出明确的分红条件“清单”，比如“核心一级资本充足率达9%以上”，做到“打开天窗说亮话”；至于长期解决办法，股东回报理应纳入银行战略规划，参考同行经验将年度分红比例稳定在25%—30%区间，用透明的分红政策给市场吃下“定心丸”。当然，同样重要的是拓宽资本补充渠道，常态化发行资本工具，加快轻资本业务转型，提高中间业务收入占比，降低信贷业务对资本的依赖。

好在青岛银行不缺改善分红的基本底气——15.54%的净利润高增速。如果能通过多元资本补充缓解压力，以轻资本转型优化结构，辅以弹性分红机制，青岛银行平衡资本积累与股东回报并不是完不成的任务。正视市场诉求调整分红策略，不仅能回应股东期待，更能提升估值与竞争力，走出“低分红－低估值－资本补充难”的恶性循环，这既是对股东负责，也是高质量发展的必然选择。

作者 | 怡婷

编辑 | 吴雪