每经记者：任飞 每经编辑：肖芮冬

上周，债市呈现先抑后扬走势，整体修复的空间有限。部分纯债基金表现欠佳，中长期纯债基金单周业绩均值告负。值得注意的是，近期，已经连续数周没有出现纯债基金单周业绩均值告负的情形。

在业内看来，2026年宏观政策仍定调财政货币双宽，曲线陡峭化趋势不变，短期来看，债券市场这一趋势预计仍将维持。

债市收益率震荡上行，中长期纯债基金业绩欠佳

上周（1月5日~1月11日），跨年后资金持续宽松，隔夜利率稳定在1.3%附近，债市曲线呈现先上后下的态势，中长期纯债基金的业绩均值不及往期。

具体来看，前半周因央行购债不及预期、债基赎回及权益市场偏强，利率债各期限上行；后半周情绪修复，债基申赎改善。全周1年期到5年期农发债收益率上行2BP，10年期农发债上行1BP；10年期国债收益率上行3BP，30年期国债收益率上行4BP。

从基金的收益来看，Wind统计显示，中长期纯债基金的业绩均值在上周录得-0.006%。而此前，纯债基金已经多个单周未出现业绩均值为负的情形。头部业绩产品当中，蜂巢丰瑞A录得0.57%周涨幅，还有2只基金单周业绩超过0.3%。

相比来看，短债基金头部业绩产品的业绩不太理想，但总体保持着业绩收正的态势。Wind统计显示，红土创新丰泽中短债A录得单周业绩0.17%，是所有短债基金中业绩最好的一只。整体来看，短债基金的业绩均值在上周录得0.03%。

分析上周的债市表现，有市场分析指出，权益市场强势上涨，叠加CPI和PPI数据好于预期，债券市场情绪持续受到压制，整体表现偏弱。

短期来看，股债跷跷板短期稍有削弱，平稳的资金面和周五国债续发展现的配置情绪可能在前半周催生小级别震荡反弹。再往后看，浙商基金指出，先是更集中于一季度的信贷开门红和潜在的兑现利润诉求（银行/保险）制约反弹空间，然后通胀筑底回升和长端供需问题将继续推动期限利差走阔。

然而，债市收益率震荡上行的同时，短端受益于资金利率较低，持续维持低位，中长端曲线受经济企稳价格回升预期引导偏向调整。诺安基金指出，2026年宏观政策仍定调财政货币双宽，曲线陡峭化趋势不变。短期来看，债券市场这一趋势预计或仍将维持。

债券ETF遭资金大幅流出，固收类资产短期仍承压

上周，港股医药生物板块周度表现突出，成为资金流入主线，反映市场对医药行业基本面改善与政策预期的积极反应。与此同时，债券ETF遭遇显著资金流出，显示投资者风险偏好提升，正从低风险资产向权益资产迁移。

招商证券的研报分析指出，从行业板块轮动趋势、资金流向与风险偏好变化以及债券市场流动性收紧的信号来看，整体呈现权益市场结构性机会凸显、固收类资产短期承压的格局。

上周，港股医药生物板块表现出色，成为各大行业中最为亮眼的领域之一。最新市场数据显示，1月5日~1月9日，医药生物相关的ETF产品吸引了大量投资者的关注，资金流入显著，推动相关指数的上涨。

债券ETF的市场情况却截然不同。伴随着利率上升预期的增强，投资者对债券资产的兴趣明显减弱，导致资金大幅流出。以南方中证500债券ETF（511010）为例，该产品在此期间经历了较大幅度的赎回，市场表现低迷。市场分析人士指出，投资者对债券的避险情绪减弱，加之股市的回暖，造成了资金的重新配置。

整体来看，ETF市场在不同细分领域的表现差异明显，医药生物板块的强劲反弹和债券ETF的资金流出形成了鲜明对比。事实上，当前多数机构对2026年债市态度普遍谨慎，这与2023至2024年的债券牛市环境形成反差。

部分观点认为，进入2026年后债市波动可能加大，且市场对于降息的预期已在年初得到较充分消化。因此，整体市场或将延续宽幅震荡格局，投资者应保持审慎。

这也体现出当前机构申购债基意愿依然不强，有策略观点认为，边际上改善的落脚点可能是理财等负债端相对稳定的机构在二永债上或采取适当拉长久期、博取较高票息的操作，但利好效果可能并不明显，因此不应过于乐观而交易长期限二永债，短端或是更稳妥的选择。

每日经济新闻