□ 大河财立方 记者 王宇

1月20日，据国家航天局消息，2025年，我国商业航天全年完成发射50次，占我国全年宇航发射总数54%。全年入轨商业卫星311颗，占我国全年入轨卫星总数84%。这一数据表明，商业航天已从补充力量发展成为我国航天活动的重要组成部分。

产业规模的快速扩张，直接推动了资本市场的关注。《中国商业航天产业发展报告（2025）》显示，2025年行业融资总额达186亿元。商业航天板块指数也在近两个月内快速上涨，蓝箭航天等头部企业冲刺IPO的动作，进一步强化了资本对行业的乐观预期。

然而，在亮眼的数据与资本热情背后，商业航天行业的基本面仍面临一系列现实挑战。首先，企业盈利能力普遍薄弱。以头部企业蓝箭航天为例，其招股书显示，蓝箭航天三年半累计归母净利润亏损近35亿元，侧面说明行业仍处于高投入、长周期的早期发展阶段。

其次，关键技术的成熟度仍需时间。蓝箭航天的“朱雀三号”火箭2025年底的首飞任务虽将二级火箭顺利送上轨道，却仍遭遇一级火箭回收失利，与可回收火箭的成熟应用尚有差距。

最后，航天活动固有的高风险性不容忽视。今年1月17日，国内一天两次航天发射任务未能达成目标，这再次提示了行业的技术可靠性压力。

商业航天的发展逻辑，本质上是将航天活动纳入商业化运作框架。其核心挑战在于，如何在高技术风险、长投资回报周期的客观规律下，建立起可持续的商业模式。当前资本市场的短期热度，与产业解决根本性问题所需的长期耐心，二者之间存在需要调和的张力。

因此，推动商业航天行稳致远，需要多方采取更为理性的策略。企业应聚焦于可回收运载火箭、卫星批量制造与特定应用等核心技术及产品的突破，避免同质化竞争。投资方需建立对行业规律的充分认知，注重技术验证节点与长期应用场景的落地潜力，而非短期概念。在政策与行业层面，需进一步完善健全商业航天相关政策法规体系, 保障商业航天企业发展权益，在支持创新的同时防控系统性风险，引导形成“技术突破、市场应用、资本支持”的良性循环。

当前，中国商业航天正处在一个关键的发展节点，产业的真正成熟，不仅取决于发射次数与卫星数量的增长，更取决于能否跨越技术成熟与商业盈利的门槛。保持战略耐心，专注核心能力，方是应对当前资本热潮与行业波动的理性选择。

实习编辑:金怡杉 | 审校:李金雨 | 审核:李震 | 监审:古筝