智通财经获悉，在伊朗冲突爆发前，美国总统唐纳德·特朗普——无论出于主动布局还是偶然因素——似乎已在三个核心金融市场中达成了其预期目标：油价走低、国债收益率下行，以及美元走弱。

然而，美国与以色列周末发动的空袭及伊朗的反击行动，正令此前的预期格局彻底逆转。随着中东战火蔓延，原油价格飙升不仅加剧了通胀担忧，更使美联储重启降息的路径面临更多不确定性。

因此，国债收益率出现大幅攀升，这与政府此前明确提出的“降低10年期国债利率(作为企业和购房者贷款基准利率)”的调控目标背道而驰。

与此同时，美元重新夺回了首要避险资产的地位，兑全球主要货币呈现普遍走强态势。如果这一趋势持续下去，可能会削弱美国出口的竞争力，并破坏特朗普振兴制造业的议程。

尽管本周美国股市整体表现稳健，但对总统而言，潜在风险在于：若战争长期化，能源价格将持续高企，进而削弱投资前景与消费者信心——而此时民主党正聚焦于民众负担能力议题，试图以此夺回国会控制权。

"这些意外后果将在中期选举对特朗普的施政形成掣肘，"施罗德投资的投资组合经理米娜·克里希南指出，"他关注的‘晴雨表’是标普500指数、汽油价格和抵押贷款利率。他将这些指标视为自身成功的象征，如今却也因此与任何潜在失败紧密关联。"

这并非特朗普本届任期内首次引发市场波动，且本周的市场反应比他4月推出高额关税时更为克制。然而，如今最大的不同在于，鉴于这场由他参与引发的战争，华尔街已发出警告——特朗普可能难以控制其带来的后果。

2022年情景

本周，彭博美元即期指数上涨逾1%，10年期国债收益率攀升约20个基点。然而，这两项指标仍显著低于特朗普去年上任时的水平——这主要归因于其政策及由此引发的不确定性对劳动力市场的持续冲击。

今年1月，特朗普公开表达对美元近期贬值的认可，此举进一步强化了市场对政府有意通过美元走弱来提振美国出口的认知。受此言论驱动，美元一度应声下跌，但随后在财政部长斯科特·贝森特倡导强势美元政策后逐步回升，形成"政策信号与市场反应"的动态博弈。

随着战事持续，投资者们开始重提2022年的"噩梦情景"——彼时俄乌冲突升级后，原油价格飙升至每桶100美元以上，加剧了通胀压力，促使美联储启动激进加息周期，进而推高美元汇率并引发债券与股票市场的暴跌。

当前，交易员们将此类情景视为尾部风险，而非基准情景。周三，有报道称伊朗已间接向美国寻求谈判(德黑兰随后否认该说法)，标普500指数随即上涨，美元则下跌。周四，随着战争进入第六天，油价、收益率和美元再次攀升，而股市则应声下跌。

Horizon Investments首席投资官斯科特·拉德纳指出，当前价格走势"与市场对伊朗局势'冲突持续时间相对较短'的定价预期相一致"。

若论市场表现差异，作为石油净出口国的美国，其资产表现明显优于严重依赖能源进口的欧洲及亚洲多地。典型例证是，本周美国股市相对全球其他市场的超额收益幅度达到4月以来最大水平。

"暴跌"的通胀

尽管如此，本周油价飙升逾10%的态势，已使国内通胀压力重新成为市场焦点。回溯上月国情咨文演讲，特朗普曾高调宣扬汽油价格下跌，并断言通胀正在"暴跌"——如今油价逆转上行，直接冲击了这一叙事逻辑。

更关键的是，油价飙升与他降低政府借贷成本的核心目标形成背道而驰。特朗普持续不懈敦促美联储降息，其深层动因之一正是为了缓解每年约1万亿美元的联邦债务负担。

然而，自战争爆发以来，交易员对美联储宽松政策的预期已发生显著调整——他们如今不再确信该央行今年会实施两次25个基点的降息，而就在上周五，市场甚至普遍预期年底前将有三次降息。

"战争可能彻底打击市场对‘通胀降温+利率下行’的双重期待，"财富增值集团董事兼高级投资策略师吉冈绫子指出。

本周国债市场出现剧烈反转，而此前该市场在2月份曾表现强劲——受美伊紧张局势升级及投资者避险需求推动，基准国债收益率在2月一度触及数月低位。

然而，周一冲突爆发及油价飙升后，市场逻辑发生根本性逆转：10年期美国国债价格出现自10月以来最大单日跌幅——这对贝森特高度关注的债券市场核心指标而言无疑是个负面信号。

"市场走势反映了地缘政治现实，"亚德尼研究公司总裁埃德·亚德尼表示，"而且它们并不总是与国内政策目标保持一致。"

特朗普：伊朗军事行动比油价更重要

美国总统特朗普周四表示，他并不担心因伊朗冲突扩大导致的美国汽油价格上涨，并强调军事行动才是当前首要任务。

当被问及加油站油价攀升时，特朗普表示：“我对此毫无顾虑。等这一切结束后，油价很快就会回落。就算涨了，涨就涨吧，但这可比汽油价格稍微上涨重要得多。”

据了解，特朗普已提出对伊朗军事行动将持续四至五周的时间表，但政治与军事专家对此存疑，指出美国政府迄今未能阐明最终战略目标，而冲突仍在向地区乃至更广范围蔓延。

白宫方面预计，与伊朗的冲突及其引发的“加油站阵痛”将是短期的。据两位要求匿名的内部人士透露，白宫能源顾问已向特朗普助手汇报称，燃料市场的初期价格冲击低于多数人预期，并敦促保持耐心。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特(Karoline Leavitt)周四表示，白宫办公厅主任苏茜·威尔斯(Susie Wiles)与能源部长克里斯·赖特(Chris Wright)均已与石油企业CEO展开接触，就应对能源价格上涨的可能方案进行探讨。

三位能源企业高管向路透社表示，白宫在压低能源价格方面可选的有效工具十分有限。一位要求匿名的能源高管坦言：“纵观国内外政策选项菜单，有些措施虽能起效，但远不足以扭转大局。我认为核心焦点应是……尽一切可能恢复霍尔木兹海峡的航运通行。”

一位白宫高级官员表示，美国财政部预计最早将于当地时间周四宣布旨在应对能源价格上涨的措施，包括涉及石油期货市场的潜在行动。这一潜在举措将标志着华盛顿通过金融市场而不是实物石油供应来影响能源价格的不同寻常的尝试。

据两位知情人士透露，官员们还在讨论联邦汽油税减免、放宽夏季汽油环保法规以允许更高比例乙醇混配等多种方案。消息人士称，官员们也在权衡是否释放战略石油储备，但特朗普在接受采访时至少暂时排除了这一选项。

采访中，特朗普表示暂无动用战略石油储备的打算——这是全球最大的紧急原油库存，并确信作为关键石油运输通道的霍尔木兹海峡将继续保持畅通，因为伊朗海军“已沉入海底”。

自上周六战事爆发以来，随着冲突蔓延扰乱中东地区石油供应，全球油价已飙升16%。根据追踪燃油价格的美国汽车协会数据，全美汽油平均价格较上周上涨27美分，达到每加仑3.25美元，较去年同期高出15美分。但特朗普称油价“涨幅并不大”。

来源：智通财经