皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

3月19日，A股市场自2026年1月5日成功站上4000点之后，首次盘中跌破4000点大关，幸好收盘时指数收在4006.55点，勉强站在4000点之上。但这个收盘指数也是2026年以来的最低位。当天沪指下跌1.39%，沪深两市下跌家数4955家，上涨股票仅505只。

就在沪指4000点岌岌可危的情况下，3月19日收盘后的市场迎来了央行坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行的消息，该消息犹如甘露，给市场以滋润，也给股市里的投资者以希望。投资者期盼着管理层确实能够如央行所表示的那样，坚定维护股票市场的平稳运行。

从央行的发声来看，央行维护股票市场平稳运行的态度是坚定的，是要坚定维护股票市场的平稳运行。这样的发声有利于坚定投资者的信心。不过，要坚定维护股票市场的平稳运行，是不能停留于口头上的，而是要落实在实际的行动中，要有实际措施来坚定维护股票市场的平稳运行。

实际上，央行的相关会议是3月18日召开的，所以央行会议的决定并非是针对3月19日的股市行情来作出的，但从3月19日股市行情的表现来看，3月18日的央行会议表现出了对股票市场的前瞻性，仿佛3月19日的股市走势尽在央行的掌握之中，所以这才有了央行3月18日的会议就发出了坚定维护股票市场平稳运行的声音。这也表明央行坚定维护股票市场平稳运行并非是一个临时决定，而是一个长期决定。

那么，如何来坚定维护股票市场的平稳运行呢？央行的表态是，充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。央行的表态非常宏观，并没有提到具体的举措。

其实，从2024年“9.24”行情以来，央行就推出了两项重要举措支持股市平稳运行。第一项工具是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性；第二项就是开设股票回购、增持再贷款业务，为上市公司开展股票回购、大股东增持股票提供贷款支持。这两项政策的出台，为提振股市确实起到了积极作用。

不过，从当下的股市来看，要坚定维护股票市场的平稳运行，仅仅只是依靠央行这两项政策的支持显然是不够的，毕竟这两项政策带给股市的资金量终究有限。要坚定维护股票市场的平稳运行，还需要政策从多方面发力。

首先是要叫停量化交易。量化交易是股市的重要空头力量，是危及股市平稳运行的重要隐患。尤其是在股市进入盘整、回调的情况下，量化交易不断地收割股市原本就不充裕的流动性，不仅中小投资者不断地被收割，就是一些中小机构同样也被量化交易所收割。量化交易的存在，不仅严重损害广大中小投资者的利益，更动摇着投资者的持股信心。因此，要坚定维护股票市场的平稳运行，就必须取消量化交易，增强投资者对股票市场的信心。

其次是要叫停上市公司回购股份的抛售。上市公司回购股份原本是一件提振市场信心的事情，尤其是回购股份用于注销时，还能增加股票的投资价值。不过，上市公司回购股份并不完全用于注销，有的回购股份作为库存股在合适的时候又回流市场。比如今年以来，在股市站上4000点尤其是4100点之后，不少原来回购股份的公司，就开始了减持，又将库存股抛向市场。这种做法相当于上市公司自己炒作自己的股票，低吸高抛，割投资者的韭菜，这种做法严重损害投资者利益，动摇投资者的持股信心，应予以叫停。

其三，要增加对投资端的包容性，减少人为因素对市场的干预。近年来，管理层一直强调要增加资本市场制度的包容性。但增加制度的包容性不能仅限于融资端，也要包括投资端。比如，要增加对市场炒作的包容性，要减少对市场炒作的人为干预。如对股价异常波动的认定，主板的认定标准要与科创板、北交所保持一致，符合“三公”原则的要求。实际上，不论是投机炒作还是价值投资，只要没有操纵市场，没有内幕交易，市场就要公平公正地对待这两种投资方式，二者在法律面前是平等的。

此外，要尽快完善股东减持制度，把限售股股东的减持与上市公司给予投资者的分红回报结合起来，在上市公司给予投资者的分红回报没有超过上市公司的融资金额之前，限售股股东不得减持股份，以此来放缓限售股股东减持股票的步伐。毕竟在股指站上4000点之后，上市公司重要股东减持的步伐在加快，每天都有数十家上市公司股东发布减持的信息公告，严重动摇着投资者对股市的信心。

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