3月24日，蜜雪集团发布2025年度业绩公告。财报显示，2025年蜜雪集团实现营收335.6亿元，同比增长35.2%；毛利104.5亿元，同比增长29.7%；归母净利润58.8亿元，同比增长32.7%。核心财务指标均超出市场预期。

这家以“高质平价”著称的现制饮品巨头，究竟是如何保证如此惊人的业绩增速的？

蜜雪集团的收入结构清晰地揭示了其商业本质——它并非一家单纯依靠收取加盟费的企业，而是一家通过庞大的门店网络进行大规模原材料销售的供应链公司。

根据财报，蜜雪集团的收入主要由两部分构成：商品和设备销售收入、加盟及相关服务收入。其中，商品和设备销售是绝对的支柱。2025年，该项收入达到327.66亿元，同比增长35.3%，占总收入的比例高达97.6%。

这意味着，遍布全球的近6万家门店，本质上都是蜜雪集团“原材料”的稳定分销渠道。随着门店网络的扩张（2025年净增超1.3万家），向加盟商销售食材、包装和设备带来的收入自然水涨船高。

在支出端，蜜雪集团展现了其战略定力。虽然2025年销售成本同比增长了37.8%（主要因销售额增长），但公司在关键领域的投入，不仅巩固了“总成本领先”的优势，还为长期增长注入了动能。

面对2025年柠檬、咖啡豆等原材料价格的大幅上涨，蜜雪集团的毛利率依然维持在31.2%左右的稳健水平，这得益于其对供应链的持续投入。在原材料成本波动时，自建产能和全球采购网络成为“减震器” ，让蜜雪能在保持低价的同时维持利润空间。

2025年，蜜雪集团还显著加大了数字化和智能化的投入。自2024年底开始推广的智能出液机，到2025年末已覆盖超13000家门店。这种设备通过精准控温、定量出杯，不仅减少了人工操作误差，还保障了食品安全。

此外，蜜雪集团持续加大对“雪王”IP的投入，将其从单纯的品牌形象升级为文化符号，通过场景创新和内容输出，强化与消费者的情感连接。

因而，2025年，尽管在国内市场面临外卖平台补贴大战的考验，在海外市场进行主动调改，蜜雪依然实现了利润的超预期增长。截至2025年底，其全球门店总数已接近6万家，全球排名跃升至第62位。