本报（chinatimes.net.cn）记者卢晓 北京报道

股票回购似乎已经成为A股公司年报的固定“搭子”。3月31日，京东方在宣布自己2025年营收突破2000亿元的同时，也抛出了A股和B股的双重回购计划，其中它在B股的回购上限接近B股总股本的三成，引发市场关注。

为什么在今年大举回购已被“边缘”许久的B股？去年Q4业绩为何出现下滑？伴随着铜、存储等上下游零部件的持续涨价潮，面板厂商今年的日子会如何？4月2日，京东方管理层在2025年度业绩网上说明会（下称“网上说明会”）中谈及了对资本市场和产业市场的思考。

“边缘”市场的意外盛宴

提振信心、拉升股价是公司回购股票并将之注销的通常目的，但在宣布同样回购计划后，京东方A、B股在随后两个交易日中的表现并不相同。

B股热情明显高涨。继4月1日涨停后，4月2日京东方B股盘中出现3.56港元的52周最高点，最终收于3.46港元，涨1.76%。反观A股，4月1日收涨2.56%后，4月2日京东方收于3.95元，跌1.5%。

A、B股态度不同的一个重要原因是，相较于京东方在A股给出的不超过6元的回购价格，京东方给B股股东开出的不高于4.81港元的回购价，显然是个格外惊喜。

据《华夏时报》记者了解，作为在境内证券交易所上市的外资股，B股市场诞生于1992年，1997年6月京东方在深交所成功发行B股上市，比登陆A股早了将近三年半时间。

但随着QFII（合格境外机构投资者）、港股通等措施陆续推出，A股市场日渐开放多元，流动性不强的B股市场则逐渐变成“被遗忘的角落”。据本报记者观察，京东方B股的价格长期在2—3港元徘徊，而以4月2日股价进行比较，京东方B股价格比A股缩水约23%。

更引人关注的是京东方此次欲在B股回购的数量。公告显示，京东方拟在B股回购股份的资金规模不低于5亿港元，不超过10亿港元。在回购价格不超过4.81港元的条件下，按回购金额上限10亿港元测算，预计回购股份数量不低于2亿股，接近整个B股股本的三成。透镜研究创始人况玉清在与《华夏时报》记者交流时认为，京东方还有B股没清理完，本身就让人觉得诧异，“B股的融资功能早已被边缘化，留着并没有太大意义。”

需要提及的是，在4月2日举行的网上说明会中，京东方董事长陈炎顺在应答“公司是否考虑一次性解决B股问题”时表示，目前京东方B股市值约20亿港元，会认真考虑相关建议。

去年Q4业绩下滑背后

在抛出回购方案的同时，京东方也交出了2025年成绩单。

去年京东方收入2046亿元，同比增长约3%，归母净利润58.57亿元，同比上涨超过10%，经营活动产生的现金流量净额为488.24亿元，同比增加2.28%，基本每股收益为0.16元/股，同比上涨14.3%。

其中，去年Q4京东方的业绩表现值得关注：当期它500.42亿元的收入和12.55亿元的归母净利润，不仅在当年四个季度中排名垫底，也同比分别下降了8.4%和37.6%。

4月2日，京东方副董事长、CEO冯强在网上说明会中回答《华夏时报》记者相关提问时表示，显示面板市场通常前低后高，但2025年受国补刺激影响，市场呈现出前高后低的态势。

京东方执行副总裁、首席财务官杨晓萍当日在回答相似问题时也表示，去年受国际经济环境及市场变化影响，面板行业品牌备货需求一季度提前释放，价格上涨，二季度需求收缩价格回稳，三季度受年末促销活动影响需求恢复，备货结束后四季度需求放缓。

陈炎顺在网上说明会上还算了一笔价格账：去年京东方显示器件1664亿元收入整体增长约1%，其中LCD出货量增长8%，营收增长5%，OLED出货量增长8%，但营收下降10%，平均价格都较上年同期下降，特别是2025年下半年主要产品的价格降幅明显。

需要提及的是，京东方2025年依旧进行了计提减值：当期其计提各项资产减值准备合计约60亿元，影响去年归母净利润约6.6亿元。库存跌价通常是面板企业进行计提减值的最大原因：2025年京东方计提存货跌价准备接近57亿元，占当年计提减值总额的95%。

本报记者还观察到，去年京东方LCD和AMOLED的库存量同比均有所增加。其中，TFT-LCD库存量为6851K㎡，同比增加16.41%，AMOLED库存量为201K㎡，同比增加23.21%，涨幅均大于销售量和生产量。杨晓萍在网上说明会上回答相关问题时表示，集团整体库存较期初增加，一方面是随销量增长库存相应增加，另外是考虑后续市场需求变化及生产安排。

今年走势如何

在贬值风险与库存增加之间，一个驱动面板企业生产的重要因素是2026年是一个不折不扣的体育大年。除了已经结束的米兰冬奥会，今年还有6—7月间举行的美加墨世界杯、9—10月间举行的名古屋亚运会等诸多重要赛事。

这对于面板，特别是大尺寸TV面板显然是个利好消息。

TCL科技在3月31日回答投资者提问时，就对TV面板价格走势表态乐观。其表示，今年1至3月TV面板产品价格普遍上涨，目前下游反馈的需求强劲，且受上游的大宗商品涨价顺价影响，预计二季度价格仍具备持续的上涨动力。而在稼动率方面，TCL科技还表示，今年一季度春节期间，行业都出现了一些产线休假安排，但到目前为止基本都是满产状态。

但这并不意味着今年是一个不折不扣的面板大年。

一个例子是，随着存储价格越涨越烈，行业普遍预计2026年智能手机销量将大幅下跌。IDC预计，2026年智能手机市场承压，全球出货量预计同比下滑12.9%至11亿台，创2013年以来新低。

对于《华夏时报》记者关于今年LCD和OLED的供需及价格走势等相关问题，冯强4月2日在网上说明会中表示，受存储紧缺及涨价压力，LCD面板全年需求预计有所下滑，除TV面板外，受存储紧缺影响较大，品牌信心不足，出货量目标相对保守；而在OLED方面，伴随全球宏观经济疲软以及受2025年以来存储涨价影响，预计2026年柔性AMOLED面板在手机领域增长节奏放缓，今年上半年或将成为降价主窗口，伴随下半年传统旺季到来，价格将逐步企稳。

需要提及的是，今年也是京东方总投资630亿元建设的成都OLED8.6代线的关键时刻。冯强在网上说明会上透露，该产线预计2026年下半年实现一期量产，目前在笔记本、平板与手机产品领域与国内外知名客户积极推进合作项目，首款产品目前送样验证中，进展顺利。