近日，西南证券研究院发布《蓄势于微，成势于稀——北交所2026年投资策略》报告(以下简称“北交所投资策略”)。

《北交所投资策略》显示，2025年，北交所在宏观背景下呈现“营收稳、利润压”的特征，2025Q3整体营收同比增长7.0%，但归母净利润同比下滑4.8%，ROE受净利率挤压与资产周转率拖累。然而，板块凭借高弹性全年录得显著超额收益，北证50指数上涨38.8%，相对沪深300超额收益达21.1个百分点。行情核心由“景气赛道映射”驱动，机器人、AI、半导体等主线轮番表现，显示其与沪深市场的高度联动性，小市值属性与主题弹性特征较突出。

据了解，2025年新股上市首日平均涨幅高达368.1%，或主要源于一二级市场估值差(平均首发市盈率仅12.9倍)。当前，北交所已受理及在审企业储备充足，为市场持续提供来自先进制造等领域的优质供给，新股常态化发行与高关注度有望延续。

《北交所投资策略》认为，2026年，板块流动性有望迎来系统性改善。宏观上，居民存款搬家入市预期增强；市场上，北证50ETF等被动产品有望推出，参考创业板与科创板经验，有望带来可观增量资金并平抑波动。同时，新股发行制度优化与战配生态调整，将吸引更多中长期资金。历史表明，北交所三轮行情均由流动性扩张驱动，上述因素共振将为市场筑牢底部支撑。

《北交所投资策略》建议，2026年投资主线可沿三个维度展开：一是聚焦科技成长，布局半导体、AI+、机器人、商业航天、脑机接口、创新药等国家战略与产业趋势明确的赛道；二是关注宏观经济复苏线索，把握消费与顺周期板块；三是深挖北交所特色资产，重点配置在关键环节实现国产替代的稀有标的以及产能释放迎来确定性增长的专精特新制造业标的。(西南证券研究院院长助理、北交所行业首席刘言 证券投资咨询业务(分析师)S1250515070002)

风险提示：宏观经济不及预期的风险、政策支持不及预期的风险、流动性快速下滑的风险、市场竞争加剧的风险、公司业绩不及预期的风险等。

(报告发布于2026年2月2日)

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