来源：金十数据

自伊朗战争2月28日爆发以来，美国利率预期彻底转向鹰派，市场对美联储2026年降息的预期几乎完全消散。尽管主流共识已放弃降息押注，但花旗、三菱日联等少数机构仍坚持逆势预判，认为年内美联储仍将被迫降息。

战争前，利率期货市场定价显示，市场预计美联储到2026年底将降息约50个基点，部分源于市场预期特朗普提名的美联储主席沃什会更倾向于降低融资成本。

然而，战争引发的历史性能源冲击彻底颠覆了利率前景。美国整体通胀率逼近4%，是美联储2%目标的两倍。当前市场定价显示，美联储今年大概率维持利率不变，若有动作，更可能是加息。

不仅交易员放弃降息押注，美联储官员也在集体收紧立场。上月联邦公开市场委员会（FOMC）会议异议程度创1992年以来最高，三名官员反对释放宽松倾向的政策声明。

即便是FOMC内部最坚定的激进宽松支持者、理事米兰也已软化立场。去年12月，他曾在美联储经济预测摘要“点阵图”中主张今年降息150个基点，主因是当时他预计住房通胀将降温。但3月最新经济预测摘要显示，他已将预期下调至仅四次25个基点降息。上月他更表示，鉴于通胀仍居高不下，可能进一步下调降息预期。

多数经济学家已取消2026年降息预期或将其推迟至2027年。花旗与三菱日联是少数仍坚持美联储年内将大幅降息的机构，核心逻辑是：美国经济与劳动力市场实际弱于表面数据。

逆势押注：花旗、三菱日联坚持降息预期

劳动力市场看似稳定，但美联储主席鲍威尔曾形容这是一种“反常且令人不安”的稳定，特征是劳动力供需双弱。花旗经济学家认为，这种稳定“脆弱不堪”，并不是通胀压力来源。这也是其坚持年内降息75个基点的核心依据。

花旗预计，就业市场未来数月将如期走弱。4月美国官方失业率为4.3%，与3月持平，但实际失业率从4.26%升至4.34%，涨幅近1个百分点，且劳动参与率同步下降。若失业率突破4.5%，将创2022年以来新高，美联储双重使命中的就业目标将成为政策焦点。

花旗还指出，美国经济未见明显加速迹象，增速维持在2%左右，其中近半依赖AI相关投资。若AI投资未能兑现增长、生产率与回报预期，经济下行风险将加剧。

花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst团队上周表示：“经济增速放缓至潜在水平、招聘持续疲软，不足以催生美联储加息应对的通胀压力。”

三菱日联美国经济团队负责人George Goncalves同样预计美联储年内降息，虽近期将预期从75个基点下调至50个基点。他认为当前政策仍“偏紧缩”，正挤压中小企业、房地产及利率敏感行业，劳动力市场也将很快受冲击。

即将于本周获确认的新任美联储主席沃什一贯主张降息。知名市场分析师Jamie McGeever预计，他有望在6月、7月两次FOMC会议及8月杰克逊霍尔全球央行年会上，说服立场日趋谨慎的同僚。这意味着年内降息窗口将极为狭窄，但考虑到过去一年利率预期的剧烈反转，降息可能性仍未完全归零。