央广网北京5月13日消息（记者 牛谷月）A股市场因重大违法而强制退市的上市公司出清步伐正在加快。据央广财经统计，2026年以来，广道退、东通退、长药退、立方退、*ST清越(688496.SH)、*ST元道（301139.SZ）六家公司先后触及财务造假等重大违法强制退市情形，其中四家已完成摘牌，*ST清越、*ST元道已锁定退市。

与过往“退市易、赔偿难”的尴尬不同，近年来，监管层与中介机构打出先行赔付、特别代表人诉讼等组合拳，向市场传递鲜明信号：A股市场财务造假的后果绝不仅限于行政处罚，民事赔偿责任同样不容逃避，投资者权益保护网正越织越密。

从“罚完退完”到“罚赔同步”

记者梳理发现，上述六家触及重大违法强制退市情形的公司无一例外，均存在持续多年、规模惊人的财务造假情形，且监管部门均已对相关主体作出罚款、市场禁入等行政处罚，并依法启动退市流程，坚决出清“害群之马”。

值得注意的是，对于上述公司来说，行政处罚和强制退市并不是监管追责的终点，对于投资者的民事赔偿同样是资本市场打击财务造假、优化生态建设的重要一环。同时，受访专家指出，监管推动"罚赔同步"，实现了从"先处罚后索赔"到主动救济前置的范式转变。

以清越科技案为例，日前，证监会发布严肃查处清越科技财务造假案件的通知，拟对其罚款合计超2亿元，并对相关责任人采取市场禁入措施，上交所也将依法启动退市程序。与此同时，清越科技实控人、保荐机构广发证券及审计机构立信会计师事务所同步宣布共同出资设立先行赔付专项基金，对遭受损失的适格投资者先行赔付。

在市场人士看来，一方面，清越科技案的先行赔付方案采用责任闭环的共担模式，改变了此前由单一主体兜底的局面，资金保障更加充足；另一方面，该案的程序机制从割裂走向衔接，赔付启动几乎与处罚告知、退市程序同步进行，时间成本大幅压缩，真正实现了“罚赔同步”。

先行赔付被普遍认为是目前对投资者最便捷的保护方式。根据相关规定，当上市公司因欺诈发行、虚假陈述被查时，保荐机构、审计机构乃至实控人可主动出资设立专项基金，先行赔偿符合条件的投资者，无需投资者主动诉讼。

“先行赔付的本质，是将民事赔偿环节从监管处罚的末端提至前端。”南开大学金融学教授田利辉表示，对投资者而言，这意味着维权成本从“经年累月”压缩至“数月可期”，真正让受损者获得便捷高效的救济。

截至目前，A股市场已有6起先行赔付案例，其中紫晶存储案赔付金额高达10.86亿元。

四条救济路径织就投资者保护立体网络

对于未设立先行赔付基金或赔付范围未能覆盖全部损失的情形，特别代表人诉讼成为兜底性保护武器。

根据《证券法》，投资者保护机构受五十名以上投资者委托，可以作为代表人参加诉讼，采用“默示加入，明示退出”原则——只要符合索赔条件，投资者自动被纳入原告范围，无需主动报名。

这一机制在2026年迎来又一次大规模实践。5月8日，北京金融法院发布东方通证券虚假陈述责任纠纷普通代表人诉讼权利登记公告。东方通虚假陈述普通代表人诉讼正式启动。5月9日，投服中心发布公告，公开征集投资者授权委托，申请参加东方通案普通代表人诉讼并转换特别代表人诉讼。一旦成功，预计可覆盖数万名受损投资者。

特别代表人诉讼制度此前也早有实践。此前的康美药业案中，5.2万名投资者通过特别代表人诉讼获赔24.59亿元；金通灵案中，4.3万名投资者获赔7.7亿元。

田利辉介绍，现行法律框架为投资者铺设了四条救济路径。除了上述提到的“先行赔付”“特别代表人诉讼”制度，投资者还可通过“普通代表人诉讼”这一主动参与路径，关注公司公告并完成在线登记，获得裁判保护。此外，法院还可通过示范判决引领批量案件以调解方式快速化解。“这些实践分别从赔偿来源、程序效率与诉讼机制等维度，完善了投资者保护体系的制度拼图。”田利辉说。

中伦律师事务所合伙人唐周俊表示，面对重大违法强制退市，投资者必须摒弃“一退了之、自认倒霉”的消极心态。“退市绝不等于免责，资本市场法律、监管已为投资者搭建起日益完备的维权通道、工具。”唐周俊认为，投资者维权的核心在于主动行动、精准索赔——充分信赖并用好制度工具，积极向上市公司、实控人、中介机构乃至配合造假的相关方追偿，综合运用先行赔付、特别代表人诉讼等多元化救济机制，变被动等待为主动出击，尽最大努力挽回合法财产损失。

投资者维权实用指南

田利辉表示，过去投资者为申请民事赔偿，启动传统诉讼程序往往耗时1-3年，个体投资者举证成本高，且退市公司偿付能力普遍不足。近年来，投资者保护制度逐步完善，2022年以来，投资者起诉上市公司索赔，不再需要等待证监会作出行政处罚决定或法院作出刑事判决，前置程序的取消，也打通了投资者民事索赔的“最后一公里”。此外，监管确立“追首恶、打帮凶”原则，将责任穿透至实际控制人与中介机构，从源头充实了赔偿资金。

对于投资者而言，专家提醒关注三大维权的节点。一是身份确认，需辨明虚假陈述的实施日、揭露日与基准日，以锁定自身是否落入法定可索赔区间；二是信息警觉，行政处罚公告、法院权利登记公示、先行赔付申报通知皆为不可逆的时效窗口，错过即丧失获赔资格；三是路径选择，若责任主体已设立专项基金，应优先通过先行赔付快速获偿，无此安排则须及时加入代表人诉讼，借助集体力量主张权利。

田利辉认为，投资者维权关键已从过去的“能否告赢”转变为当下的“是否知情与行动”。

“AI增加了投资者权益保护领域的信息对称性。这是我最近一个很深的感悟。”上海久诚律师事务所主任许峰表示，AI增加了投资者的信息透明度和便捷性，让投资者消除了对维权诉讼的恐惧和紧张。“现在投资者维权意识是显著增强的。”

在业内人士看来，2026年上半年这六起重大违法退市案件，既是监管“零容忍”的集中体现，也是投资者保护制度进化的重要试金石。从先行赔付的迅速落地，到特别代表人诉讼的常态化推进，对于投资者而言，维权渠道日渐清晰；对于资本市场而言，一个“退得下、赔得到”的良性生态正在形成。