在连续调整近一个月后，A股银行板块5月19日迎来久违反弹。Wind数据显示，当日中证银行指数（399986.SZ）收涨，多只区域性银行及国有大行股走强，西安银行（600928.SH）涨超2%，成都银行（601838.SH）、江苏银行（600919.SH）、贵阳银行（601997.SH）、青岛银行（002948.SZ）等涨幅均超过1%。

不过，短期反弹尚未改变银行股年内整体承压的走势。Wind数据显示，截至5月19日收盘，中证银行指数5月累计下跌2.75%，4月下跌0.71%，年内累计跌幅达到7.03%，大幅跑输大盘。个股方面，浦发银行（600000.SH）年内跌幅达到28.05%，兴业银行（601166.SH）下跌14.43%，农业银行（601288.SH）、瑞丰银行（601528.SH）跌幅均超过10%，上海银行（601229.SH）、招商银行（600036.SH）、交通银行（601328.SH）、光大银行（601818.SH）等亦明显回调。

与之形成对比的是，部分优质区域银行仍录得正收益。截至目前，青岛银行年内上涨26.34%，成都银行、宁波银行（002142.SZ）、江苏银行、渝农商行（601077.SH）等涨幅居前。

银行板块的震荡背后，是公募基金、险资、社保基金以及南北向资金之间的明显分化。一季度，公募基金整体撤离银行板块，而险资、社保基金等长期资金则逆势加仓，形成鲜明对照。与此同时，科技成长板块持续吸引资金流入，半导体、AI、通信设备等赛道成为机构调仓的主要方向。

公募基金撤离银行板块

2026年一季度，公募基金规模整体出现收缩。

Wind数据显示，截至一季度末，公募基金总规模为37.53万亿元，较2025年末减少1452.61亿元。其中，股票型基金规模缩水最为明显，减少9401.64亿元，仅金融业持仓就减少超过2000亿元。

银行板块成为本轮调仓的重要流出方向。

银河证券银行业分析师张一纬测算显示，一季度银行板块资金流出，主要来自被动型基金赎回压力。2026年一季度，宽基指数ETF遭遇大规模净赎回，其中沪深300ETF净流出达到7435.7亿元，由此估算带来银行板块资金净流出约814亿元。

受此影响，被动型基金对银行持仓显著下降。银河证券数据显示，2026年一季度，被动型基金持有银行股总市值降至699.05亿元，持仓占比由上一季度的7.01%下降至5.04%，环比减少1.97个百分点。

由于银行股在宽基指数中权重较高，尤其是股份行和国有大行，因此成为ETF赎回中的主要受压板块。其中，股份行仓位下降2.05个百分点，国有大行下降0.11个百分点。

相比之下，主动型基金的减仓力度相对有限。

银河证券数据显示，2026年一季度，主动型基金对银行板块低配比例由此前的8.88%收窄至8.34%，重仓持仓总市值环比增长5.76%至323.04亿元，持仓占比升至1.99%，连续两个季度小幅提升。

但主动基金内部的结构调整同样明显。

华源证券廖志明团队指出，基金配置重点正从部分股份行转向优质城商行及国有大行。招商银行虽然仍是基金重仓第一大银行股，但其在基金银行持仓中的占比明显下降；宁波银行则成为一季度最核心的增持标的，占比环比提升3.14个百分点，江苏银行、平安银行、成都银行等亦获得明显加仓。

与此同时，招商银行、兴业银行、中信银行等股份行则遭遇减持。

廖志明团队指出，主动偏股基金层面，平安银行成为一季度增持幅度最大的银行标的，宁波银行、江苏银行、民生银行等也获得增配；而招商银行、中信银行、常熟银行等则出现减仓。

长线资金逆势“扫货”

与公募基金减仓不同，险资与社保基金仍在持续增配银行股。

Wind数据显示，截至2026年一季度末，险资现身641家上市公司前十大流通股东名单，较2025年末增加24家，合计持股数量净增约42.4亿股。

从持仓结构看，银行股仍是险资最核心的标的。

险资持仓市值前十大个股中，除中国人寿与长江电力外，其余均为银行股，包括平安银行、招商银行、农业银行、浦发银行、华夏银行、兴业银行及民生银行。增持方面，中国银行、工商银行、中信银行成为险资一季度增持最多的三只银行股。

不过，险资内部也存在结构性调仓。常熟银行、南京银行、苏州银行等区域银行获得加仓，而交通银行、齐鲁银行、邮储银行等则遭遇减持。

社保基金同样维持对银行板块的高配置。截至一季度末，社保基金组合持有706只个股，持股市值达到5959亿元。其中，农业银行仍是社保基金第一大重仓股，持股市值达到1575.9亿元；工商银行紧随其后，持股市值超过940亿元。

与此同时，南向资金也在持续增持港股中资银行。银河证券数据显示，2026年一季度，南向资金持有H股中资银行总市值达到9467.47亿港元，环比增长8.23%；持仓占比提升至15.63%，净买入48.2亿股。其中，工商银行、中国银行、建设银行获得净买入数量最多，分别达到16.49亿股、13.59亿股和12亿股。

相比之下，北向资金则继续净流出A股银行板块。一季度，北向资金持有银行总市值环比下降7.89%，净流出规模扩大至77亿元。但即便如此，仍有14家银行获得北向资金净买入，其中华夏银行、建设银行、渝农商行获净买入规模居前。

高股息逻辑仍是核心支撑

业内普遍认为，长期资金持续配置银行股的核心逻辑，仍在于低估值与高股息。

Wind数据显示，截至5月19日收盘，A股42家上市银行全部处于“破净”状态，平均市净率仅约0.58倍，其中国有大行普遍处于0.5倍至0.7倍区间。

与此同时，银行板块的股息率仍维持高位。2025年度，42家A股上市银行合计派发现金红利超过6400亿元。其中，工商银行、建设银行分红总额分别达到1105.93亿元与1016.84亿元，连续三年突破千亿元。

业内人士认为，在低利率环境下，高股息资产对保险资金的吸引力正在进一步增强。

中信建投非银及金融科技首席分析师赵然表示，净投资收益在险资资产负债管理中的重要性正在提升，而股息收入可以直接计入净投资收益，部分对冲低利率环境对收益率带来的压力，因此高股息股票仍将是险资的重要配置方向。

国信证券分析师田维韦则认为，尽管险资增量流入边际放缓，但其锁仓意愿较强，与长期资金共同构筑了银行股估值底部。

中金公司银行分析师林英奇指出，公募基金与长期资金在银行股上的分歧，本质上来自考核周期与收益目标的差异。公募基金更关注行业景气度与成长性，因此加仓科技、有色等高景气方向；而险资、社保等长期资金更注重绝对收益与负债久期匹配，银行股稳定分红、低波动特征更符合其配置需求。

银行股估值修复仍待基本面验证

尽管银行板块短期承压，但多家机构认为，其估值已接近历史底部区域。

廖志明团队表示，今年以来银行净息差已基本企稳，部分银行甚至出现小幅回升。一季度银行板块营收增速重新回到7%以上，盈利修复趋势逐渐明确。

在他看来，2026年有望成为过去四年中银行盈利增速最高的一年。“当前，商业银行正在进入‘重质轻量’的新阶段。与过去依赖规模扩张不同，银行信贷投放更加注重收益与风险平衡，重点投向国家支持产业领域。”廖志明指出，在财政政策继续保持积极、广义赤字率维持高位的背景下，银行信贷需求仍具一定支撑。

张一纬则认为，目前ETF赎回带来的流动性冲击已基本出清，而低利率环境下，银行股高股息、低估值的红利属性，仍将持续吸引长期资金流入。

不过，市场风格切换仍是银行板块面临的最大变量。

今年以来，AI算力、半导体、光模块等硬科技方向持续走强，推动资金进一步向成长赛道集中。公募基金一季度制造业持仓占比升至56.6%，金融业占比则降至7.7%。宁德时代、中际旭创、新易盛、寒武纪等科技股持续获机构加仓，科技板块在公募重仓股中的权重明显提升。

截至5月19日，A股高价股中，半导体与AI产业链公司占据主导，市场风险偏好明显偏向成长风格。

业内人士认为，在AI与科技主线持续强化背景下，银行股作为典型的低波动、高股息资产，短期内仍难重新成为市场主线。在资金风格重新平衡之前，银行板块或仍将维持“低估值、高分红、弱弹性”的运行特征。

(本文来自第一财经)