AI浪潮全面爆发，硬科技已然成为当前资本市场的绝对主流。

风口之上，存储、光模块、大模型赛道轮番领涨，立足AI产业浪潮中的参与者，大多成为了市场赢家。

但站在产业周期视角来看，每一轮行业风口，都会催生赛道估值泡沫；而风口褪去后，过剩的产能又会让行业陷入竞争泥潭，最终开启一轮轮残酷的行业出清。

值得注意的是，本轮AI周期中，市场始终充斥着“这一次不一样”的论调。但纵观资本市场演化规律，科技进步从来不是一蹴而就的跃进，而是在周期更迭中循序渐进推进，持续、稳步地提升社会生产力。

不可否认，当前全球科技巨头持续加码大额资本开支，带动整条AI基建产业链全面受益，行业景气度维持高位。但再优质的产业前景，最终都需要落地消费端、兑现真实业绩。从全球头部大模型企业持续亏损的现状来看，本轮AI赛道的估值泡沫隐患不容忽视。

在此行业背景下，A股、美股科技板块已然出现明显的行情分化。

近日，知名投资人段永平旗下家族资产管理机构H&H International Investment LLC，向美国证监会披露了截至2026年一季度末的13F持仓报告。

从最新持仓数据来看，H&H在一季度共计持有19只股票，其中新建仓8家上市公司。整体持仓高度集中，前十大持仓标的合计占总仓位的99.2%，基金总持仓市值达200亿美元（约合人民币1380亿元）。

具体持仓结构方面，段永平前五大重仓股分别为苹果、伯克希尔·哈撒韦B、英伟达、拼多多、特斯拉。其中，特斯拉为一季度新进标的，且一举跻身第五大重仓股。

此前，段永平曾公开发声：“从个人的角度来讲，我不是很喜欢这个人（马斯克）的品行。你投资实际上是在跟他做朋友，我不想跟他做朋友，哪怕给我钱我也不干。所以我没有那么喜欢这件事情，但是我认识到他确实是厉害。”

此后在回复网友提问时，段永平再度表示，“对马斯克本人看法没啥大改变，不喜欢的东西依然不喜欢。”

直至2026年2月，段永平对特斯拉的态度出现明显转变。他公开表示：“FSD确实好用，Model Y开起来也没啥不舒服的，现在开特斯拉已经是我的首选了。”

态度转变落地为实际操作，一季度段永平正式建仓特斯拉，合计买入约340.89万股，该标的持仓占其总仓位的6.34%。

除新进特斯拉外，段永平一季度小幅减持苹果，苹果持仓占比降至36.72%，虽有所回落，但依旧稳居第一大重仓，对应持仓市值约73亿美元。谈及当前的苹果投资价值，段永平近期表示：“苹果很成熟，但依然还会增长。不过目前股价不便宜了。虽然不是很舍得卖，但也不太会在这个价位下手买了，哪怕是put也不太敢卖了。”

与此同时，段永平持续加码AI核心赛道，一季度大幅加仓英伟达超660万股，持股数量从723.7万股增至1384.4万股。除此之外，他还加仓拼多多、谷歌母公司Alphabet、微软、联合健康等标的，持仓结构清晰体现出其大幅提升AI及成长科技资产配置权重的核心思路。

对于加仓英伟达的逻辑，早在去年10月，段永平曾表示，“英伟达确实厉害，我看了黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。所以现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同。所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。”

对比同期持仓动态，伯克希尔副董事长阿贝尔在一季度大幅加仓谷歌，明确押注AI赛道的核心标的；反观段永平，目前尚未敲定自己最看好的核心AI龙头标的，布局依旧偏向多元化。

除此之外，段永平一季度完成多只标的清仓操作，彻底退出阿里巴巴、台积电、阿斯麦等企业。整体来看，H&H 一季度总持仓市值为200.04亿美元，较2025年末的174.89亿美元，环比增长14.4%。

侃见财经认为，在市场热捧AI的风口之下，段永平本轮调仓布局具备清晰的产业逻辑，加仓英伟达、谷歌、布局特斯拉等操作均贴合当下市场主线。但不可否认的是，当前这批核心持仓标的均处于高估值区间。潮水退去方能见真章，本轮段永平的阶段性重仓布局，最终能否兑现收益、穿越周期，仍有待市场时间检验。