OpenAI原本最快计划今年下半年上市，如今却更倾向于推迟至明年。管理层坚持1万亿美元估值目标，不愿降低预期换取更快上市，而市场波动、SpaceX上市后的表现以及AI板块降温，都让公司重新评估IPO时机。

OpenAI首次公开募股（IPO）计划出现明显调整。据外媒报道，三位参与内部讨论的知情人士透露，公司目前更倾向于将上市时间推迟至明年，而非此前筹划的最快今年下半年完成IPO。

这一变化反映出，在AI热潮持续之际，管理层对市场环境和公司发展阶段的判断变得更加谨慎。

据知情人士透露，OpenAI此前已聘请投行和律师团队，为最快于今年第三或第四季度上市做准备。公司首席执行官山姆·奥尔特曼（Sam Altman）要求顾问研究实现1万亿美元估值的方案，高于最近一次私募融资对应的7300亿美元估值。

虽然顾问提出两种路径——等待至2027年冲击1万亿美元估值，或降低估值目标尽快上市，但一位与奥尔特曼沟通此事的人士表示，他认为任何降低1万亿美元目标的建议都“没有讨论空间”。

推动IPO计划放缓的原因来自多方面。近期SpaceX上市后的表现成为管理层重点关注的案例。SpaceX本月完成历史最大IPO，募资超过850亿美元，首日估值达到1.77万亿美元，但随后股价持续回落，从一度升至202美元跌至周四收盘的153美元。

与此同时，全球资本市场近几周持续波动，科技股走弱，也令投资者开始重新评估AI企业能否兑现高增长预期。

两位知情人士表示，OpenAI顾问近期向管理层提醒，目前散户投资者对公司股票的热情可能没有此前预期那么高。《纽约时报》也报道称，参与IPO的投行认为，科技股剧烈波动可能削弱市场对大型IPO的需求。

虽然上市时间可能推迟，但OpenAI并未停止IPO准备工作。公司本月已向美国证券监管机构秘密递交上市申请文件，正式启动IPO程序，但没有公布具体上市时间。

此前，《华尔街日报》曾报道称，公司计划最晚于2026年底前完成上市，而两位了解计划的人士表示，当时不少员工对此感到意外，因为他们认为公司财务基础仍不够稳固。

OpenAI目前仍保持高投入扩张。去年年底，首席财务官萨拉·弗赖尔（Sarah Friar）曾表示，公司暂无推进IPO计划，而是优先夯实财务基础。此后，公司继续大规模建设数据中心、采购AI算力，同时加大市场营销投入，并持续从Meta、谷歌等公司招募工程师。

公司也在拓展商业模式，包括测试ChatGPT广告业务，以及与Shopify和Stripe合作发展电商，让用户直接在ChatGPT内完成购物。两位员工表示，这些业务目前仍处于早期测试阶段。其中一人透露，OpenAI去年实现约130亿美元营收，希望今年提升至约三倍。今年稍早，公司曾披露，目前月收入约20亿美元。

竞争压力也在不断增加。Anthropic依靠Claude Code扩大企业客户，谷歌Gemini持续吸引更多消费者，而ChatGPT经历多年高速增长后，下载量增速已明显放缓，目前用户规模约9亿，低于部分投资者此前预计的10亿目标。

过去六个月，OpenAI还调整了业务重心。在菲吉·西莫（Fidji Simo）负责相关业务后，公司开始削减内部称为“Side Quests”的非核心项目，包括停止投入长期亏损的视频生成产品Sora，并组建销售团队，重点推广企业编程产品Codex，以强化与Anthropic的竞争。

与此同时，公司继续扩大技术优势。本月OpenAI表示，每周已有超过500万人使用Codex，企业客户突破200万家。公司近期还成功从谷歌引入AI研究员诺姆·沙泽尔（Noam Shazeer），这位Transformer架构论文作者之一的加盟，被业内视为OpenAI在人才竞争中的重要胜利。

IPO延期预期也影响了投资者情绪。作为OpenAI最大投资者之一，软银集团计划到今年10月累计投资约650亿美元。市场此前一直将OpenAI上市视为软银释放投资价值的重要催化剂，这一预期曾推动软银市值超过丰田汽车。但在市场担忧IPO可能推迟后，软银股价周五一度下跌超过13%。

Resona Holdings分析师武井浩树（Hiroki Takei）表示，OpenAI一旦上市，将为软银持有的大量未上市企业提供更透明的市场估值，并有助于缩小市场长期给予软银股票的“综合企业折价”（Conglomerate Discount）或风险溢价。因此，上市时间延后，自然会削弱投资者对软银资产价值重估的预期。