经济周期的波动对各类资产价格产生着深刻的影响，黄金作为一种特殊的金融资产，其价格波动在不同经济周期中呈现出一定规律。

在复苏阶段，经济开始从衰退中走出，GDP 增长速度逐渐加快，企业盈利改善，市场信心逐步恢复。此时，投资者的风险偏好上升，更倾向于投资股票等风险资产。黄金作为避险资产，其吸引力相对下降，价格通常会保持相对稳定或出现一定程度的回调。不过，由于经济复苏往往伴随着温和的通货膨胀预期，这在一定程度上会支撑黄金价格。例如，在 2009 - 2010 年全球经济从金融危机中逐步复苏的阶段，黄金价格在经历前期避险上涨后有所震荡，整体呈现出温和波动的态势。

繁荣阶段，经济增长强劲，就业充分，物价水平上升，通货膨胀压力逐渐显现。在高通胀环境下，黄金作为抗通胀的有效工具，其需求会显著增加。因为黄金的价值相对稳定，能够抵御货币贬值的风险。例如上个世纪 70 年代末，美国经济处于繁荣且通胀高企时期，黄金价格大幅上涨，从每盎司 100 多美元飙升至 800 多美元。此外，市场流动性充裕也会推动更多资金流入黄金市场，进一步推高黄金价格。

衰退阶段，经济增长放缓，企业盈利下降，股票市场等风险资产价格下跌，投资者的风险偏好急剧下降。此时，黄金的避险属性凸显，资金会大量涌入黄金市场寻求避险。例如 2008 年全球金融危机爆发后，股票市场暴跌，而黄金价格却逆势上扬，成为投资者资产保值的重要选择。同时，在衰退阶段，央行往往会采取宽松的货币政策来刺激经济，增加货币供应量，这也会使得货币面临贬值压力，从而进一步提升黄金的吸引力和价格。

萧条阶段，经济处于深度低迷状态，失业率居高不下，物价持续下跌，通缩风险加剧。虽然黄金具有避险功能，但在通缩环境下，现金为王的观念盛行，投资者更倾向于持有现金。而且工业需求等也会因为经济的低迷而减少，这在一定程度上抑制了黄金的价格。不过，由于市场对未来经济复苏的不确定性，黄金仍然会作为一种长期的避险资产受到部分投资者的青睐，价格通常会在一定区间内波动。

以下是不同经济周期下黄金价格影响因素的简要对比：

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