蜜雪冰城转战港交所：门店数量扩张至3.6万 与加盟商如何双向奔赴
1月2日，蜜雪冰城向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。
价格优势明显的蜜雪冰城近年来在门店数量和业绩方面都得到了急速扩张，同时加速了海外市场布局。在此过程中，以加盟模式运营的蜜雪冰城也出现了食品安全问题频发的状况。与此同时，蜜雪冰城加盟商自行关闭的门店数量在逐年上涨。
值得注意的是，另一现制茶饮品牌古茗也于同日在港交所提交了招股书。如今，中国的现制饮品行业竞争激烈，蜜雪冰城如何与加盟商“双向奔赴”成为其需要长期思考的命题。
门店数量达3.6万家，加速海外市场布局
据官网介绍，1997年，大学时期的张红超在郑州开启了他一生的甜蜜事业——一个新鲜冰淇淋与茶饮的全国连锁品牌，为此他带领蜜雪人啃了20余年的硬骨头，自建工厂与供应链，自产核心原材料。
蜜雪冰城品牌由三大公司共同服务：蜜雪冰城股份有限公司主导管理运营，大咖国际食品有限公司主导研发生产，上岛智慧供应链有限公司提供仓储物流服务。三大公司共同协作形成完整产业链。
从营收来看，2021年、2022年以及2023年前三季，蜜雪冰城营收分别为103.51亿元、135.76亿元和153.93亿元，同比增速分别达到121.18%、31.16%及46%，增速明显；净利润分别为19.12亿元、20.13亿元和24.53亿元，同比增长203.01%、5.28%及51.14%。
在其业绩增长背后，是蜜雪冰城门店数量的急速扩张，目前其已成为国内门店数量最多的茶饮品牌。招股书数据显示，截至2023年三季度末，蜜雪冰城在海内外共有约3.6万家门店。
而此次也并非是蜜雪冰城首次提交招股书，早在2022年9月，该公司曾预披露招股书，拟在深交所A股上市，主承销商为广发证券。
根据蜜雪冰城2022年9月提交的招股书显示，截至2022年一季度，蜜雪冰城已有2万余家门店，门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市。同时，该公司称积极走出国门，截至2022年一季度，该公司在境外的印尼、越南已分别开设了317家、249家门店。
2018年，蜜雪冰城越南首家店在河内市正式开业，为其走向全球化市场打下基础。而此次转战港股，也让外界看到了蜜雪冰城的海外市场布局。在2022年一季度之后的一年半时间里，蜜雪冰城在海外新开设了3000余家门店。
根据招股书，截至2023年三季度末，蜜雪冰城已合计在海外开设约4000家“蜜雪冰城”门店，并快速成为东南亚市场门店数量排名第一的现制茶饮品牌。
提早布局下沉市场，主要产品价格带为2-8元
蜜雪冰城的急速扩张与其渠道布局和价格策略有直接关系。根据灼识咨询数据显示，截至2023年三季度末，三线及以下城市仅有约4万家现磨咖啡店。伴随着门店布局的进一步下沉，低线城市未来数年的增长潜力显著。
以终端零售额计，三线及以下城市的现磨咖啡店市场预计将于2022年至2028年间以26.3%的复合年增长率增长，2028年市场规模达到近千亿人民币。以高性价比为特征的平价现磨咖啡（单价不高于10元）将充分受益于三线及以下城市现磨咖啡店市场的增长机遇。
而蜜雪冰城长期以来深耕下沉市场，在下沉市场拥有行业领先的渗透率。招股书数据显示，蜜雪冰城三线及以下城市近年来的门店占比均超过50%。
而价格优势也成为蜜雪冰城的核心卖点之一，其主要产品价格带维持在2-8元，单杯最高价甚至比其他主要竞争品牌的单杯最低价还要低。这也成为蜜雪冰城无论是按零售额还是按出杯量计算，市场份额均排在中国现制饮品首位的重要原因。
值得注意的是，中国的现制饮品行业竞争激烈。根据灼识咨询的报告，按2023年前九个月的终端零售额计，前五大现制饮品企业占市场份额约33.3%。
《2023新茶饮研究报告》分析称，在不同价格带、不同城市线新茶饮品牌的交叠竞争之下，新茶饮市场呈现出“无边界”格局，较高端的品牌推出中低价格的产品，下沉品牌也向“五环内”进军，整个市场呈现出全面竞争的景象，市场机会不再简单指向下沉市场或者高线市场，而是不同城市线都既有竞争热点，也有机会空间。
与此同时，蜜雪冰城也在招股书中表示，竞争加剧或市场状况变化等因素可能迫使其降低价格。如果无法持续维持价格定位，其经营业绩、财务表现和业务前景将受到影响。
而从蜜雪冰城的价格布局来看，其本身的溢价空间就较低，此前的低价卖点也很有可能成为未来业务布局的潜在风险。
99.8%门店由加盟商开设及经营，食品安全问题频发
蜜雪冰城主要通过加盟模式进行运营，在该模式下几乎所有的门店均由加盟商经营。招股书数据显示，截至2023年三季度末，蜜雪冰城超过99.8%的门店由加盟商开设及经营。
这也就导致了蜜雪冰城的经营业绩，在很大程度上取决于这些加盟门店的业绩和留存现有加盟门店及吸引新加盟商的能力。同时，其须在开设新店的地区加强供应链能力及业务关系。
招股书显示，蜜雪冰城2020年开设门店数便过万，2023年其门店网络拥有超过3.6万家门店，覆盖中国及海外11个国家。随之而来的，便是蜜雪冰城对加盟商的管理难度提升。
蜜雪冰城坦承，其面临加盟业务模式的若干风险，包括对加盟商的管理、加盟商经营门店的能力、加盟门店产生的收入。未来门店的进一步扩张，可能对蜜雪冰城的管理以及运营、技术及其他资源提出更高要求。
蜜雪冰城在招股书中表示，无法保证其管理技能、能力及系统在发展过程中始终能够满足在不同发展阶段的需求。如果无法成功管理庞大门店网络的经营表现，其业务将受到不利影响。
在飞速扩张的同时，蜜雪冰城的食品安全问题也逐渐暴露出来。
2023年9月，一网友在社交平台发布视频称，在河南省郑州市一家蜜雪冰城门店的饮料中喝出蜘蛛，该事件引发关注，随后#蜜雪冰城被曝喝出蜘蛛#话题登上热搜。当日，官方回应称，当事门店正接受该公司食品安全委员会的调查，在调查完毕之前，该门店将无限期停业。
当月29日，蜜雪冰城发布当事门店调查及处理情况，称当事门店存在封杯后未进行摇杯检查、未按标准流程进行制餐环境维护、沟通方式单一等问题，给消费者带来了不良体验。并称将对涉事门店采取闭店整改、培训学习、优化环境等措施。
不仅如此，2023年9月15日，北京市消费者协会官方微信公众号发布的文章显示，2023年1月以来，在北京市、区市场监管局发布的食品安全问题通报中，蜜雪冰城因食品安全问题被通报达30次，在该类目中排名首位。
与此同时，融中财经注意到，蜜雪冰城加盟商门店关闭数量在增加。2021年、2022年以及2023年前三季，蜜雪冰城加盟商门店中，关店数分别为577家、696家和856家。其中，加盟商自行关闭的门店数量分别为206家、264家和403家，也在逐渐增加。
《2023新茶饮研究报告》观点认为，品牌方要成功率以扩大规模，加盟商要运营效率以扩大收益，双方以开好店、多开店为共同利益纽带，开始了“双向奔赴”。
食品安全问题频发的蜜雪冰城如何与加盟商“双向奔赴”或将成为其长期思考的命题。