董宇辉爆火，东方甄选净利润为何还下滑57%？
文 | 金卫
董宇辉火爆出圈之后，东方甄选发布了最新业绩。
1月24日，东方甄选发布2024财年中期业绩，2023年6月1日-11月30日，公司共实现总营收27.95亿元，同比增长34.4%；实现净利润2.49亿元，同比下滑57.4%。
1月25日，东方甄选低开低走，盘中一度大跌12%，截止收盘，东方甄选报于24.2港元，跌8.33%，总市值为246亿港元。
净利润下滑57%
目前，东方甄选在淘宝、微信小程序及自有应用程序推出直播渠道，但来自抖音的GMV仍占东方甄选GMV的绝大部分。东方甄选带货总GMV为57亿元，抖音上第三方产品及自营产品的已付订单总数为5960万单。
2023财年上半年（2022年6月1日至11月30日），东方甄选实现营收20.8亿元，同比增长262.69%；净利润5.85亿元，同比增长207.59%。
对比来看，2024财年中期业绩，虽然东方甄选的营收实现了超30%的增长至27.9亿，但实现净利润2.49亿，同比大降57%，属于“增收不增利”的情况。
东方甄选在财报中表示，这主要由于公司的业务大幅增长，导致自营产品的存货成本及运输成本增加所致。此外，公司为扩张自营选品规模、直播业务招聘更多员工，投入更多销售和营销开支，研发上线“东方甄选APP”也造成了成本支出的显著上升。
早在2022年，东方甄选宣布在北京、广州、杭州、郑州、成都五个城市，计划建立20个自营产品仓库，为自营产品提供面向全国的物流服务保障，仓配服务由顺丰提供；2023年，东方甄选则开始投资扩建自营工厂，加速布局供应链。
2023年初，东方甄选在农产品产业链的第一个投资案例落户河南焦作，其与烤肠生产企业签订协议成立合资公司，东方甄选持股比例30%。工厂扩建后，主要为东方甄选生产、供应纯肉肠产品。而自营烤肠，是当时东方甄选销量最高的自营品。
其后，东方甄选加快了自营产品、及供应链的建设。东方甄选在财报中介绍，公司通过视频监控、“一镜到底”的视频拍摄，实现了对食品安全和透明度的把控；凭借品牌影响力和增长速度优势，公司与头部供应商建立了合作；在2023年公司额外增加了青岛、昆山、新疆仓储网络。
目前，东方甄选的自营产品无论是数量还是规模均大幅增长。截至2023年11月30日，东方甄选自营产品的数量已超过264个，自营产品带来的营收约19亿元。公司自营产品及直播电商团队总人数达到1587人，其中供应链及产品团队达到643人。
自营、人员的扩张，东方甄选的营收成本快速增长，而毛利率则在快速收缩。报告期内，公司自营产品及直播电商部分毛利率为32.9%，而去年同期毛利率为42.5%。其中销售及营销开支5.6亿元，同比增长145.6%；研发开支7550万元，同比增长56.5%。
据公司计划，东方甄选将加大投入供应链建设，包括工厂扩产、建设一线城市前置仓等；丰富产品组合则需要不断扩展SKU、努力打造爆款，突破现有产品周期。
东方甄选表示希望通过设置前置仓，实现更快、更具成本效益的运输，在2小时内完成订单到交付过程，东方甄选可整合订单及包装运输，极大地改善用户体验。
目前，农产品是东方甄选自营产品中的主要构成，其对品控、仓储、物流等要求极高，一般农业企业的投入属于重资产模式。东方甄选表示加大供应链建设投入，这对财务的投入巨大，这也考验东方甄选在渠道和供应链上的战略定力。
最新财报来看，东方甄选的投入成本巨大，导致净利润出现大幅下滑。
东方甄选表示，预计出售教育业务后东方甄选将利用所得的15亿元资金投入自营产品、直播、日常经营、人才引进等范畴。
董宇辉成公司核心
去年12月，东方甄选"小作文"事件发酵，董宇辉再次火爆出圈。俞敏洪当时宣布，董宇辉将成立单独直播间，建立工作室，打造独立ip。
目前，董宇辉顺利从一线“主播”跃升为“东方甄选高级合伙人兼主播”，并正式注册子公司、开通独立账号“与辉同行”直播带货。
第三方数据显示：过去一个月东方甄选、与辉同行在抖音平台上的带货业绩十分接近。其中，东方甄选总销售规模约为6.1亿元，与辉同行销售规模达6.4亿元，而后者仅开播了半个月。与辉同行能如此迅速地超越东方甄选，背后是董宇辉IP强大的粉丝号召力。
董宇辉有超高的带货能力。1月23日，董宇辉在与辉同行直播间通过访谈知名作家梁晓声、蔡崇达，吸引了超70万人在线观看，一晚上完成了《人民文学》杂志近百万册的销量。
据报道，近期东方甄选召开特别股东大会透露，与辉同行当前业绩和盈利情况很可观，在抖音上的非直播销售已占到自营商品的30%，不少消费者不看直播直接下单。在1月12日账号开播第四天，与辉同行曾发布公告称，因销量过于火爆导致“没东西卖了”，停播一天。
东方甄选表示，公司战略定位非常明确清晰，未来我们将持续致力于成为一个为客户甄选好物的直播购物平台；以东方甄选品牌的自营农产品为核心的杰出产品科技公司；以及为客户带来愉快精神体验的文化传播公司。
不可否认的是，董宇辉已是东方甄选最为核心的资源，无论战略定位如何，东方甄选很多业务还是围绕着董宇辉展开。
此前，小作文事件，董宇辉粉丝的反映表达了对东方甄选管理层的不满，事件之后，董宇辉虽然被升为“高级合伙人”但不少粉丝认为董仍未进入公司管理层，不论是团队人事任免、财务支出、选品范围均没有实际支配权。
对于外界关注的收益分成模式，有媒体援引知情人士的话称，在股东大会上东方甄选管理层表示，“与辉同行”是东方甄选全资子公司，保证由东方甄选100%控股。公司和董宇辉不会像传统MCN机构(网红直播公司)那样拿提成，更多是通过股权方式，实现与公司长期利益的绑定。”
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