王炸来了！证券交易印花税减半 上次A股全线涨停，这次如何影响股市？
8月27日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。
随着此次印花税得到调整，市场也回忆起历史上的多次“盛况”。追溯A股上一次印花税调整，时间要拨回至2008年的9月19日，当日，两市1400余股除上市新股外全部涨停，股市信心因此大获提振，且随后展开亮眼的反攻行情。
印花税历次调整梳理
市场后续多迎来大涨
▲A股历史上调整印花税后上证指数的表现
自1990年以来，A股多次调整印花税，其中，不计算此次，共有7次下调税率。从调整印花税后市场当日的表现来看，上证指数于2008年4月、9月的两次调整中当日分别上涨近9.3%、9.5%，且当日个股大面积迎来爆发式涨停。此外，上证指数在1998年6月、1999年6月两次调整当日也迎来超2%的大额涨幅，其中，在1999月6月的印花税调整中，因调整了B股的印花税，B股指数当日迎来近8.6%的上涨。
附：A股印花税历次调整
1、1990年，证券交易印花税在深圳开征，由卖家按成交金额的6‰缴纳。
2、1990年11月，深圳对买家也开征6‰的印花税。
3、1991年10月，深市将印花税率调整为3‰，沪市也按3‰对股票买卖双方征收印花税。
4、1997年5月，证券交易印花税税率从3‰上调至5‰。
5、1998年6月，证券交易印花税税率从5‰下调至4‰。
6、1999年6月，B股证券交易印花税率下调至3‰。
7、2001年11月，A股、B股证券交易印花税税率均下调至2‰。
8、2005年1月，证券交易印花税税率下调至1‰。
9、2007年5月，证券交易印花税税率上调至3‰。
10、2008年4月，证券交易印花税税率下调至1‰。
11、2008年9月，由双边征收调整为单边征收，对卖方按1‰的税率征收证券交易印花税。
此前多家官媒呼吁降低印花税
在政治局会议提出活跃资本市场后，通过降低或者取消印花税激活市场的呼声渐高，8月，证券时报、经济日报、央广网等三大官媒共同发声，为活跃资本市场、提振投资者信心，呼吁降低印花税。8月14日晚间，北京商报发表评论文章称A股也可以考虑取消印花税引发较高关注。
8月17日，央广网发表《减免证券交易印花税呼声渐高 分析人士认为当前具备调整必要性和空间》指出，近来，市场上提议减免证券交易印花税的呼声渐高。
印花税调整权限下放至国务院
据招商证券统计，自1998年以来，证券交易印花税曾于2007年及2015年达两次小高峰，占国家财政税收收入较大比重。据证监会及财政部数据统计，2007年8月证券交易印花税为327.92亿元，占财政税收收入的10.25%；2015年6月证券交易印花税为366.61亿元，占财政税收收入的3.06%。自2020年起，证券交易印花税占比呈不断下降趋势。
2021年6月全国人大常委会通过了《中华人民共和国印花税法》，印花税调整权限已经从全国人大下放至国务院。银河证券表示，相比起开会周期较长的全国人大，国务院对印花税的调整拥有更高的灵活度，可以根据宏观经济形式做出更快地调整。
虽然我国证券交易印花税占比较低，但从国际比较来看，美国、日本和德国等都先后取消了印花税。银河证券认为，证券交易成本的降低对企业、投资者都有刺激作用，对股票市场参与全球竞争也有利好。
降低印花税对A股有何影响？
8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时表示，市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。
中银证券统计称，A股交易印花税历经3次上调和6次下调，多发生于市场过热和过度低迷时期。1990年首次征收印花税以来，A股交易印花税收费水平3次上调分别为1990年11月深市由单边征收改为双边征收、1997年和2007年2次税率上调，其中后2次分别发生在1996年至1997年大牛市末期和2006年至2007年大牛市中期。印花税水平下调包括5次税率降低和2008年9月由双边征收1‰改为单边征收1‰。其中，2001年以来的4次下调均发生于熊市接近尾声阶段。
历史数据显示，印花税调整对大盘市场短期表现存在较明显影响。证券交易印花税是A股投资者成本主要构成部分，印花税的调整对投资者交投活跃度有较明显的短期影响。
有明确发布日期的7次印花税调整中，2次印花税上调均引发市场下行。5次印花税下调均在行情长期下行、市场低迷的熊市期间催化明显的短期上涨行情。2001年、2005年2次税率减半后上证指数行情持续10个交易日以上，累计涨幅在10%左右。2008年2次下调后，市场反应更迅速且显著，上证指数首日涨幅超9%，行情持续5-6个交易日，累计涨跌幅分别为14.7%和21.2%。
德邦证券分析称，复盘7次印花税税率下调可以发现，税率下调在短期内对市场有一定提振效应，但中长期影响或有限。从成交额与换手率上看，2000年前的三次下调并未对短期市场交易形成明显刺激，而2000年以来的四次印花税率下调均对短期市场活跃度形成提振。但从长期来看，印花税下调这一单因素对大盘的长期走势影响不大，尤其是2008年的两次下调，均不改大熊市中指数整体下行的长期趋势。
上游新闻综合证券时报、财联社、中国基金报、中国证券报等
编辑：杨四海
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