如果巴菲特的赌约放在中国，指数基金还会赢吗？
本文摘编自《万亿指数》中信出版集团
2008年全球金融海啸爆发前，“股神”巴菲特和某对冲基金公司总裁打赌，巴菲特押注标普500大盘指数基金，十年内表现将好于该公司旗下管理的任意对冲基金。这个著名的10年赌约以股神大获全胜而告终。
在新书《万亿指数》中，《金融时报》的全球财经记者威格斯沃思讲述了这段十年赌约。
如果巴菲特的赌约放在当年的中国A股市场，结果会怎么样呢？
实际上，据wind数据显示，从股票型基金、偏股混合型基金和被动指数型基金这三类基金的2008年8月-2018年8月的平均收益率来看指数型基金并没有明显优势。因此如果当年巴菲特在中国开同样赌约的话，结果还真未必能赢。
但，巴非特的十年赌约，未来在中国或许也能印证。
中美市场的不同导致指数基金发展不同
那么，既然同样都是指数基金，为什么过去在美国市场和中国市场的表现有所不同呢？
首先，美国和中国的市场特征不同。2003年诺贝尔经济奖得主尤金·法玛提出了“有效市场假说”理论。这个理论的前提假设是：参与市场的投资者有足够的理性，并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。根据价格反映市场信息的充分程度，把市场分为3种不同的类型，分别是：强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场。
美国股市200多年历史，市场比较成熟，股票价格在大多数时候能及时反映价值，基本处于接近强式有效市场的状态，因此，美股寻找低估的投资机会获取超额收益难一些，同时相比主动基金，指数基金还能大幅超越基准，优势这么明显，美国投资者当然会选择成本更低廉、操作更简单，风格也不会经常出现漂移的指数基金。加上主动管理型基金的费用明显高于指数基金，所以指数基金长期收益比主动基金好。
相比之下，中国股市只有30多年历史，市场不够成熟，受政策影响比较大，市场信息的透明度和及时性都不够高。市场价格只能反映过去历史信息和部分公开信息，属于典型的弱式有效市场。这就给了专业投资机构获取超额收益的机会。
其次，中美市场的投资者结构不同。美股市场以机构投资者为主，散户比较少，基本都是机构之间的博弈。因此超额收益空间很小，相对更适合指数基金的发展。
而中国股市个人投资者占相当大的比例，他们容易跟着情绪走，也更容易形成“羊群效应”，所以市场的波动性比较大，指数的赚钱效应被减弱，获取超额收益的空间也就更大。当然这个情况目前正在发生变化。
指数基金——熊市中的英雄
那么为什么说巴非特的十年赌约，未来在中国或许也能印证呢？因为未来指数基金的优势将越来越明显
1.低成本
指数基金最大的优势,是低成本。国内主流指数基金的管理费率,每年约为0.5%。而主动基金的管理费率,每年为0.8%~1.2%。长期来看,省到就是赚到。低成本,也是“指数基金之父”约翰·博格一直强调的指数基金的核心优势。
在美股,指数基金已经为投资者节省了数千亿美元的费用,这些费用不再给到管理公司和基金经理,而是留在了投资者自己的口袋里。未来,这一数字将毫无疑问地达到数万亿美元。
2.透明
主动基金经理通常把自己的持仓看作核心机密,而指数基金则是让自己变得更加透明。
指数包含哪些品种、每个品种占多少比例、什么时候调仓、调仓比例是多少等信息,均会公开透明地展现在投资者面前。透明,意味着减少了很多暗箱操作的风险,这能让投资者更放心。
3.分散配置
投资单只股票,对许多人来说难度比较大。有的时候虽然行业蒸蒸日上,但单只股票会面对公司的经营风险,可能会因为管理层的失误、违法等行为,遭遇损失。
指数,天然就是分散配置的。依靠“分散配置+定期调整”,指数可以实现“新陈代谢”,这有效地减少了个股层面的风险。甚至一些主流的指数,可以实现“长生不老”:只要股市还存在,指数就可以继续存在下去。
4.减少人为因素的影响
投资主动基金,人的风险无法避免,大多数投资者最怕的就是基金经理离职。国内基金经理平均任职年限在4~5年,基金经理一旦离职,那么继任的基金经理业绩如何、投资风格如何等,又需要重新考察。
指数基金,基本上不会受到人的影响。指数基金经理,主要负责让基金追踪好指数,至于谁来当指数基金经理,不太重要,换人对指数基金的运作影响很小。
这一点,不仅有益于个人投资者,也有益于基金公司。如今,明星基金经理离职、“公奔私”①的案例屡见不鲜。如果依靠单个明星基金经理,那么基金公司的运作可能会存在不稳定的隐患。于是,发展不依靠明星基金经理的指数基金,也就成为很多基金公司的必然选择了。
5.认知成本低
指数,是按照事先制定好的规则来选股,这个规则通常不难理解。比如沪深300指数,就是挑选A股规模最大的300家上市公司;中证500指数,就是挑选A股规模最大的第301~800家上市公司。
指数长期存在,一次学习,终身使用。投资者一旦了解了指数的规则、投资风格、特征等,后续就可以长期稳定地把指数基金作为自己的投资工具了。
6.投资理念的产品化
每一个指数,都有自己明确的投资规则,这个规则可以是成熟的投资理念的产品化。例如:红利指数,代表的是高股息率策略;成长指数,代表的是成长股策略;价值指数,代表的是价值股策略。投资者认可这种理念,就可以选择这种工具。这与传统的依靠短期业绩来挑选基金的方式,截然不同。正因为具备这些优势,指数基金才能逐渐成为一股不可忽视的力量。
过去5年，我国全市场ETF规模增长近1.5万亿元，增幅达到293%，呈“跨越式”增长。在今年，国家队成员也是先后入场增持ETF，首先是汇金买入沪深300等宽基ETF，而后又有国有资本运营公司瞄准了央企科技类ETF。以上证科创板100指数为跟踪标的的相关产品，更是成为了吸金主力。于今年9月成立的首批4只科创板100ETF产品，截至12月21日的合计规模超190亿元，规模涨幅近180%。（数据来源：Choice数据）科创100指数ETF（588030）在募集期间就吸金超26.6亿元，在首批的4只基金中位居第一，截至12月22日合并规模为71.1亿元，也是目前跟踪科创100指数中最大的ETF。此外，为了方便没有股票账户的投资者进行场外配置，他们还发行了博时上证科创板100ETF联接（A类：019857，C类：019858），因此可以将指数基金成为“熊市中的英雄”
所以，巴菲特的建议：把所有的钱都投资到一个低成本的追踪标准普尔500指数的指数基金中，然后继续努力工作，享受复利。在中国同样适用
我们该如何选择指数基金？
市场的指数基金越来越多，选择指数基金的难度越来越大，投资者在选择指数基金时最需要重视的有两点：一方面选择跟踪成长性较好的指数的基金，找到这样的指数的难度不亚于选股票；另一方面是选择投资跟踪误差较小的指数基金，跟踪误差越小的基金，表明基金经理的管理能力越强，投资者更能实现获得指数收益率的目标。
根据银河证券基金研究中心的数据显示，截至2012年4月底，境内基金市场上有标准指数基金133只，增强型指数基金24只，可谓盛况空前。面对众多的指数基金，投资者应该如何选择呢?
1、关注基金公司实力--基金为先
在选择任何基金时，基金公司实力都应该是投资者关注的首要因素，指数基金也不例外。虽然指数基金属于被动式投资，运作较为简单，但跟踪标的指数同样是个复杂的过程，需要精密的计算和严谨的操作流程。实力较强的基金公司，往往能够更加紧密地进行跟踪标的指数。
2、关注基金费用--成本制胜
相对于主动管理型基金，指数基金的优势之一就是费用低廉，但不同指数基金费用"低廉"的程度却有所不同，尽量减少投资成本是非常必要的。当然，应注意的是，较低的费用固然重要，但前提是基金的良好收益，切勿片面追求较低费用而盲目选择指数基金。
3、关注标的指数--重中之重
指数基金的核心在于其跟踪的指数，因此挑选指数基金时，了解其所对应的市场尤为重要。此外，投资者还可以通过投资不同的指数基金，来达到资产配置的目的。
当前境内市场的指数种类繁多，可谓"百花齐放，百家争鸣"，不同指数覆盖的市场范围不同，其风险收益特征也不同，如上证180和深证100指数，分别反映沪深两市的情况;中证100和中小板指数，则分别反映沪深两市大盘蓝筹企业与中小企业的情况;甚至随着跨境ETF的推出，同时选择沪深300指数基金与投资海外市场指数的基金，也是很好的资产配置方向，能够在一定程度上起到分散投资、分散风险的作用。
对于一个成熟的投资者，我们需要承认自己的平凡，从投资指数基金开始！与主动基金相比，指数基金规则已定，运作透明，所以，投资选指数基金。