A股出现本轮行情以来首次大分歧，半导体、AI硬件（液冷、GPU概念）等科技板块成为短期调整的重灾区。

不少投资者质疑：AI主线见顶了吗？本轮行情进行到哪儿了？接下来注意什么？

01

市场调整原因：均值回归

综合媒体和机构观点，此次调整主要源于指数长达数月累积的涨幅可观，出现技术超买，AI局部获利盘松动，波动加剧在所难免。

消息面上，券商上调融资保证金比例，特朗普要下调药价至1/1500，“新股王魔咒”等等，对市场风险偏好产生了一定压制，增量资金边际流入放缓。说到底：调整的本质，是市场的均值回归。

好在从微观结构看，机构并未出现恐慌性出逃：

① 大市值表现稳定

成交额前100的个股中，跌幅超过5%的极少；同时，成交额100亿级的个股中，仅少数出现明显下跌；

（注：部分个股为有色金属ETF、科创人工智能ETF持仓股，不作为单一个股推荐，行情数据请以最新为准）

② 小微盘波动加大

大市值股票表现稳定，跌幅较大的多为小市值股票，尤其是年内涨幅较大的万得微盘指数，在调整中波动更大；

（注：指数历史走势不预示未来，行情数据请以最新为准）

③ 最后从ETF资金流向看

除了人工智能AI行业主题ETF仍然大幅净流入，同时化工、券商、港股互联网、消费等行业指数ETF也在承接高位小盘股溢出的流动性。

部分ETF成交额的放大，源于高换手率。资金盘中多次买卖博取价差，而非止盈撤离。

华夏基金策略团队认为：主导近期行情的基本面逻辑仍然存在，调整后资金会逢低布局，因此市场的调整不会一蹴而就，且下行空间有限，阶段性或以震荡为主。

02

AI行情远未结束：内部切换

AI产业长期发展的逻辑并未变化，调整后预期降低，反倒是较好的布局机会。

1）趋势明确，产业政策强力支持

国务院最新印发的《“人工智能+”行动意见》明确了到2027年、2030年和2035年的三阶段发展目标，其战略高度被机构类比为2015年的“互联网+”政策，为AI产业链注入了强心针。

2）国产自主逻辑，新的预期差

国产替代与技术突破正在加速。DeepSeek大模型最新适配国产芯片，FP8架构实现了能效比的显著提升，这些技术突破正在打破国际垄断，降低算力成本，构建国产AI生态闭环。

3）增长逻辑不变，算力需求旺盛

坚实的市场需求是AI产业发展的底气。全球AI算力需求激增，2024-2029年AI推理芯片市场规模复合增长率预计达53.4%。光模块、AI芯片、算力集群等硬件需求持续超预期。

尽管部分个股短期涨幅较大，但AI产业是本轮新质生产力的核心代表，AI+应用更是前景广阔，行情远未结束，可能以AI内部“硬件-软件-应用”的方式进行轮动切换。

03

当前还能买什么？

行情从基本面占优的科技、有色等，近期向大量低位板块过渡，比如农业、消费等补涨特征明显，显示资金高低切换，追涨意愿、风险偏好在降低。

中长期看好AI产业趋势的投资者

可以规避波动大的个股，借道覆盖AI主线的宽基逢低参与。

品种选择上，建议分散布局侧重不同细分方向，比如：创业板软件、科创板人工智能（侧重算力）、创业板人工智能（侧重CPO）、相当于间接跟随了主线，同时分散风险。

附相关ETF：创业板软件ETF华夏（159256.SZ）、创业板人工智能ETF华夏（159381.SZ）、科创人工智能ETF华夏（589010.SH）

短期不想追高AI的投资者

可以腾出一点仓位布局其他滞涨方向，比如港股科技、军工，以及AI下游应用（游戏、信创、金融科技等）。

附相关ETF：恒生科技指数ETF（513180.SH）、游戏ETF（159869.SZ）、金融科技ETF（516100.SH）

最后，牛市中的调整是为了更健康的上涨，AI产业趋势尚未结束，市场并无系统性风险。投资者此刻更应保持冷静，审视持仓：

若持有的是具备真实业绩兑现能力或核心技术的优质资产，不妨多一分耐心；若追逐的是纯概念题材，则需警惕继续回撤的风险，尤其是年报密集披露，谨慎业绩杀。

除了少数科技赛道，A股整体估值依然具备性价比。以万得全A为例，当前PE为21.87，而2021年2月高点是24.47，2015年6月高点更是达到31.79，都有一定空间；

此外，中长期来看，市场走好的逻辑并未变化。包括低利率时代、企业出海竞争力的增强，以及中国新质生产力发展等等，各类资金拥抱权益的大趋势，等等。

策略上，A股市场整体更加适合长钱长投，阶段性防守，是为了后续更好地布局。正如申万宏源策略提到的：“慢下来，会更远、更高、更好。”

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