证券之星 赵子祥

日前，甘肃银行(02139.HK)披露半年报显示，该行2026年上半年实现营业收入26.55亿元，同比下降2.3%，净利润4.16亿元，同比增长4.3%。

证券之星注意到，甘肃银行营收连降，增利不增收难题亟待破解，同时个人经营贷不良率近两成，化险依赖关联方折价接盘，一年两度换帅且股价深度破净等问题，构成这家资产逾4500亿元的西北城商行必须回应的现实考题。

收入端尚未止跌，利润增长更多依赖“节流”

从损益表看，甘肃银行仍处在收入收缩通道中。中期业绩公告显示，2026年上半年该行实现营业收入26.55亿元，较上年同期的27.17亿元下降2.3%；而2025年全年，该行营业收入为54.21亿元，同比下降约9%。这意味着，尽管同比降幅有所收窄，但营收下滑的趋势尚未根本扭转。

净息差的持续收窄是收入端承压的直接来源。中报披露，该行净息差由上年同期的1.12%降至1.09%，下行3个基点；其中客户贷款及垫款平均收益率由3.77%降至3.45%，投资证券及其他金融资产平均收益率由2.01%降至1.80%。

资产端定价下行，是行业性现象，甘肃银行的应对方式是压降负债成本。同期客户存款平均成本率由1.99%降至1.67%，利息支出同比下降12.1%，降幅大于利息收入7.6%的降幅，净利息收入因此仅微降0.2%至22.42亿元。这种“以负债端对冲资产端”的操作取得了一定效果，但市场普遍认为，随着存款挂牌利率调整空间收窄，后续对冲难度将加大。

非利息收入的收缩更为明显。上半年手续费及佣金净收入1.58亿元，同比下降31.0%；投资证券净收益0.51亿元，同比下降60.6%。虽然交易净收益同比增长76.6%至1.90亿元，仍不足以完全抵消其他非息项目的下滑，非利息收入整体同比下降约12.2%，净利息收入占营收比重则由82.7%升至84.5%。

在营收下降的同时，甘肃银行上半年净利润4.16亿元、同比增长4.3%，归母净利润4.27亿元、同比增长7.4%。利润正增长的支撑主要来自两端：一是经营开支同比下降6.5%至9.91亿元，成本收入比由37.28%降至34.88%，即该行所说的“落实过紧日子要求”。二是资产减值损失同比少支3.2%至12.75亿元。营业利润因此同比增长14.5%。

此外，截至6月末，甘肃银行客户贷款及垫款总额2389.79亿元，较年初增长4.1%，其中零售贷款余额542.27亿元，仅增长0.3%，几近停滞；票据贴现余额则由195.38亿元增至251.96亿元，增幅约29%，占贷款总额比重由8.5%升至10.5%。票据贴现平均收益率仅0.95%，远低于贷款整体3.45%的平均收益率

零售不良高企，化险依赖关联方

资产质量是观察甘肃银行的另一条主线，中报显示，截至6月末，该行不良贷款余额43.35亿元，较年初的43.23亿元小幅增加；不良贷款率由1.93%降至1.86%，下降0.07个百分点；拨备覆盖率由130.83%回升至136.31%。

最突出的是个人经营贷款。上半年末该行个人经营贷款余额57.12亿元，不良贷款余额11.20亿元，不良率高达19.61%，即近五分之一的个人经营贷处于不良状态；这一比例虽较2025年末的19.92%略有回落，但仍处于相对高位。

同期零售贷款整体不良率为4.07%，个人消费贷款不良率3.27%，均显著高于全行1.86%的平均水平。零售类资产，尤其是小微经营贷的风险暴露，是该行资产质量较薄弱的环节。

先行指标同样提示压力。6月末关注类贷款余额114.31亿元，较年初的106.57亿元增长约7.3%，占贷款总额比例由4.8%升至4.9%。关注类贷款规模与占比双升，意味着资产质量修复的基础尚不稳固，未来仍存在不良生成的迁徙压力。

拨备方面，136.31%的拨备覆盖率虽有回升，但距离150%的行业常见水平仍有差距，2025年末130.83%的数值已接近120%至150%监管要求区间的下限；2.54%的拨贷比也仅略高于2.5%的最低监管标准，风险抵补缓冲总体偏薄。

该行压降不良的主要路径，是向地方资产管理公司转让资产，而交易对手高度集中于关联方甘肃资产管理有限公司(下称“甘肃资管”)。公开信息显示，甘肃省国投直接及间接持有甘肃银行约23.41%股份，为主要股东，甘肃资管系甘肃省国投附属公司，属该行关联方。

据不完全统计，2021年以来，甘肃银行已累计10次向甘肃资管转让不良及低效益资产，金额合计超过238亿元。其中，2021年至2025年上半年的7次转让涉及本金及利息超40亿元，实际回收金额不足10亿元。

2025年8月，该行以153亿元对价出售账面余额197.19亿元的低效益资产包，付款安排为首期80亿元、剩余73亿元在五年内分三期支付，最后一笔32.85亿元要到2030年末才付清。

2026年6月底，该行再次以5141万元对价将本息合计约1.54亿元的债权转让给甘肃资管。

资本承压仍超额派息，换帅待信心修复

财报显示，甘肃银行资本充足指标呈缓慢下行趋势。2025年末，该行核心一级资本充足率为11.07%，已连续五年下滑；2026年6月末进一步降至10.29%，一级资本充足率11.27%，资本充足率12.90%。

在资产规模较年初扩张5.2%至4584.87亿元的背景下，内源性资本补充(即利润留存)本就薄弱，核心一级资本被规模扩张持续摊薄。

正是在这样的资本底色上，2025年度分红方案引发广泛讨论。该行董事会建议每10股派发现金股息1.18元(含税)，合计派发17.78亿元，并于2026年6月30日获股东会全票通过、8月28日派发。

而2025年该行净利润仅为5.91亿元，分红总额约为当年净利润的3倍，派息率约302%，接近2023年至2025年三年净利润总和(约18.22亿元)，占其约51.58亿元可分配利润储备的三成以上。

颇具反差感的是，该行自2018年上市以来，除2019年实施过一次分红外，已连续六年未派息。

公司治理层面，2025年9月，原行长王锡真因工作调动辞任，石海龙获聘接任，其行长任职资格于2026年1月核准；2026年8月，刘青辞任董事长，石海龙当选董事长，其董事及董事长任职资格尚待甘肃金融监管局核准，行长一职由郝菊梅代为履职，代为履职期限最长不超过六个月。

新行长人选、“一正几副”班子的稳定性，成为下一阶段人事看点。此外，该行控股62.73%的静宁成纪村镇银行，2026年因违反账户管理、支付结算管理、金融科技管理规定三宗问题，被人民银行平凉市分行警告、通报批评并处罚款20万元，该村镇银行已于上半年被吸收合并。外围治理瑕疵，同样需要总行层面整合消化。

资本市场的态度更为直接。截至8月末，该行市净率长期徘徊在0.10倍附近，即市场给出的估值不足账面净资产的两折，属于港股上市内银股中破净程度最深的梯队之一。

深度破净既是资产质量担忧、盈利能力偏弱的综合定价结果，也反过来制约了该行通过股权融资补充核心资本的空间。与此同时，年内多家支行、小微支行获批终止营业，网点布局处于收缩调整状态。

目前，石海龙的董事长任职资格仍待监管核准，新任行长尚未落定，2026年中期不派息的决定也已释放出留存资本的信号。对这家扎根陇原的省级城商行而言，报表数字的短期腾挪空间终究有限，真正的转机取决于收入结构修复、新增不良遏制和公司治理取信于市场的实际步伐。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)