央行重提“相匹配”表述 详解如何合理把握两个最大融资市场关系
2月8日，央行在其发布《2023年四季度货政报告》（以下简称《报告》）中阐述在下一阶段货币政策主要思路中时指出，要“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。
有业内人士指出，相对此前的“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，这一表述明确将经济增长和价格水平都体现进来，同时还考虑了预期因素，有利于统筹经济和物价两方面目标，匹配的锚更清晰，可以更好地引导和稳定预期。
准确理解内涵 “相匹配”不意味着“完全相等”
今年以来，央行已多次使用“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”的表述。如何准确理解相匹配的内涵，成为市场最关切的话题之一。
有接近监管层人士指出，“相匹配”不意味着“完全相等”。社会融资规模和M2增速取决于宏观形势和调控需要，在经济动能趋弱时比名义经济增速适当高一些，在经济过热时差距收窄乃至低一些，这是逆周期调节的需要。
“ ‘相匹配’要拉长时间、跨越周期看。”上述人士指出，匹配是中长期概念,不是每个季度甚至每个月都要匹配。近两年金融数据持续领先于经济数据，未来随着宏观经济恢复向好，经济与金融增速间的缺口有望逐步弥合。
此外，该人士还表示，“相匹配”意味着要更多从贷款累积增量评判金融支持力度。个别月份的增量易受基数、季节规律、考核监管等多重因素扰动，累积增量能更客观全面反映一段时期的支持力度大小。
指标关注侧重点变化 应合理把握两大融资市场关系
央行在《报告》中强调，要保持融资和货币总量合理增长，合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系。
有业内人士指出，这说明要从更广视角去看待金融对实体经济融资需求的满足程度。
“融资支持并不仅仅局限于信贷，较之于间接融资，债券等直接融资渠道实际上更有效率，两者也都体现了金融体系对实体部门的支持，考察金融支持需要合并看待。”上述人士表示，在增强宏观政策取向一致性的导向下，当前财政、产业等宏观政策效果会体现到政府债券、企业债券、股权等融资中，直接融资发展也与科技创新、新动能等更为适配，对货币信贷需求产生良性替代，合并考察也有利于避免对货币金融条件的误读。
此外，《报告》还指出，货币政策要加强与财政政策的协调配合，保障政府债券顺利发行；按照大力发展直接融资的要求，进一步优化融资结构，继续推动公司信用类债券和金融债券市场发展。信贷方面，支持金融机构围绕九大重点任务，积极挖掘信贷需求和项目储备，保持贷款合理增长。
新京报贝壳财经记者 姜樊
编辑 徐超
校对 卢茜