上周公布的美国经济数据整体向好,其中3月非农就业数据显示,美国3月份非农就业人数增加30.3万人,远高于经济学家们预测的20万人,也高于前值27万人,创下去年5月以来的最大增幅!
消息出来之后,互换市场下调2024年美联储降息预期,美国利率期货定价美联储2024年将降息两次,将6月降息概率减少至54.5%,数据公布前为59.8%。互换市场将完全定价美联储首次降息的日期从7月推迟至9月。
按理说,数据如此超预期,市场应该为此大跌为敬,但诡异的是,美股三大指数集体走高,大型科技股纷纷走高!
现货黄金突破2350美元/盎司,不断续创新高,日内涨超40美元,日内涨1.76%。并带动白银价格周涨超10%。但贵金属市场整体走势严重分化,铂金与钯金表现低迷,继续在大周期低位区间徘徊。
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黄金饰品价格更是火爆不易,有记者走访市场发现,零售金价已突破700元关口,引发黄金市场消费热潮。
历史上货币信用的崩塌就会体现为全部实物资产的价格大幅上涨,背后是计价单位的信用货币的大幅贬值。
最极端的例子便是二战后德国马克的大幅贬值、津巴布韦的超级通货膨胀以及民国时期的国民政府疯狂发行法币。而不那么极端的例子发生在1970s的美国滞胀时期:由于布雷顿森林体系解体与供应冲击带来的黄金历史性的机会。
随着布雷顿森林体系的解体,美元脱离与金本位制的挂钩,以美元计价的黄金价格首次被允许自由波动。
虽然世界进入以美元为代表的信用货币时代,黄金却依然在各国央行有重要的资产配置意义。
不论是人类的游戏规则,还是黄金的物理存在,人与人之间的信赖永远不会比物理结构更稳固。
一旦全球货币信用体系出现波动,黄金对法定货币替代效应就会有所抬升。
人心永远会在货币这张代表信用的纸片和代表稀缺物质的天平之间来回摇摆,永不终结。
自上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解到现在,我们看到,美元的购买力相对于黄金跌了约99%——当时的黄金是20美元/盎司,现在是2349美元/盎司,所以买黄金并不仅仅是抗通胀或者抗风险,也反应了大家对现代信用系统的不信任。
历史不会简单的重复,但总是压着相同的韵脚。复盘历史上黄金大幅上涨的时期,往往都是主权货币信用大幅下滑的时刻。
从黄金、白银、铜、原油近期的同步大幅上涨,以及其他一些贵金属与大宗商品的的低迷走势来看,这主要是地缘危机深化的具体反映,因此战略资源价格大涨,同时金银价格的大涨还反映了潜在的全球债务风险升级与美国大选风险等问题,所以金银的货币属性在进一步增强,黄金价格因此继续大涨。
一、美债风险化支撑黄金价格
美国经济数据整体向好,为何无法阻挡黄金的上行脚步呢?
这与“拜登经济学”存在密切关系。拜登执政后,联邦、州及地方政府大幅举债推动经济增长,政府开支对GDP增量的贡献快速攀升至14.6%,导致政府债务激增。同时美国四处挑动地缘危机,导致美债增速与国际买盘严重不匹配,令美国私人债务公共化路线严重受阻,这使美债问题加速恶化,更多的债务开始转为内部消化,美债危机浮现,因此美财长耶伦再次访问中国,其主要目的之一就是要求中国接盘美债,由此可见美债的风险化问题正在日益恶化。
为了加速转嫁危机,美国采用了债务军事化路线,导致大国博弈更加激烈,不仅令自身军费大增,还进一步阻塞了美债外循环之路,再加上美国双赤字长期超标,且美元印度等版图的扩张速度低于预期,因此美国财政日益恶化,美债加速转向内部消化,这对美国经济构成了威胁。
美债军事化、美债陷阱、长臂管辖、债务危机转嫁已经构成了美债最大的潜在风险,再加上美债无上限激增,这必然严重破坏美国债务货币体系,这必然破坏国际货币信用,所以黄金的上涨是纸币信用不断下降的反映,是美国及全球潜在债务危机的先期反映,这令黄金的货币属性与避险功能同步增强,黄金因此强势上行。
那是不是可以冲进去追涨爆买黄金?
在不确定性增加的国际环境中,黄金价格变动可能会和比特币、美元指数联动。市场当前的避险情绪依然比较重。那么,面对投资者出于避险而“捂住钱袋子”的行为,从而导致的某些特定资产泡沫的问题,也是当下需要引起重点关注的一个风险因子。
而且我们更应该关注的是资产的内生价值,也就是资产必须具有钱生钱的能力。
在学会计的时候,资产的定义是能够在未来为企业产生效益的资产,才叫资产。
黄金央行过去大买特买,但是并不能确定央行明天不会大卖特卖;以色列到处炸人,也不能保他明天继续到处炸人;俄乌冲突暴打两年多,不能确保再打两年。
投资也好,博弈也罢,看清楚全局,再选择自己擅长的投资。