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在资本市场沉默一段时间后，SHEIN再次传出新动作。

日前，多个信息源显示，全球快时尚品牌SHEIN被传已获得英国金融行为监管局（FCA）的批准，准备在伦敦IPO上市。

从2022年开始，SHEIN就传出将在美国上市，但最终因种种原因搁浅，后又“改道”伦敦寻求上市。眼下冲击IPO在即，SHEIN仍有燃眉之急待解。

除了需要获得中国证监会的批准外，SHEIN还面临美国关税政策调整带来的市场波动，以及国际贸易关系复杂性带来的不确定性。

美东时间4月8日下午，特朗普签署最新行政令，将SHEIN和Temu使用的中国最低限度包裹的关税提高至90%。这一措施，直接砸向了这些靠“极致性价比”杀疯美国市场的中国电商巨头，在这场动荡中，作为中国跨境电商出海的样本SHEIN，也难以独善其身。

关税“大锤”下，SHEIN首当其冲

在国内，SHEIN或许并不为大众所熟知，但在海外，SHEIN早已成功突围。

SHEIN主要聚焦于跨境快时尚女装领域，靠着比淘宝更便宜的价格、比Zara更快的上新速度，在全球快时尚领域快速崛起。

探索SHEIN的发展轨迹，早期，SHEIN凭借珠三角的供应链和美国“小额包裹0关税”政策，以“小单快反”模式和极致低价占领欧美市场。

“小单快反”模式简单来说，即通过极小批量测试新款服装的市场反应，一旦销售势头良好，立即追加订单扩大生产；反之则停止生产，有效降低库存积压风险。这种模式使SHEIN能够每天上新数千款服装，同时保持极低的库存成本和产品价格。

然而，近期美国关税政策反复，开始让SHEIN的商业模式与价值备受冲击。

依据特朗普于4月8日最新签署的行政命令，针对中国电商平台SHEIN和Temu上价值800美元以下商品的关税大幅提高两倍，从之前的30%提升至90%，或者每件包裹需缴纳75美元关税；到6月1日之后，每件包裹的关税更是提高到150美元。

这一系列关税政策的调整，无疑给企业的贸易往来带来不确定性。而对于中国电商平台SHEIN来说，情况更为棘手。

美国关税政策的改变直接冲击了SHEIN核心女装业务，不仅拖累原有“小单快返”的经营效率，还导致SHEIN的运营成本大幅增加，利润空间被严重压缩。为了维持经营，SHEIN可能不得不提高产品价格，但这又会降低产品的竞争力。

据《The Information》报道，早在2024年上半年，SHEIN发展增速就已显露疲态，收入增速从去年同期急剧下滑至23%，利润减少超70%，利润率降至2%。如今，美国关税新政的冲击，无疑会令SHEIN盈利状况进一步恶化。

“辟谣”越南建厂，IPO 前景不定

今年2月，SHEIN被传出在越南设立新的生产线，并提供包括将采购价格提高30%等激励措施。当时，SHEIN官方否认了相关传言，表示没有考虑在越南增加生产能力的计划。

4月9日，广州市商务局针对近期“SHEIN供应链转移”的传闻作出回应称，作为一家从广州成长起来的全球化企业，希音（SHEIN）持续在广州为核心的国内供应链加码布局和投资。2025年一季度，SHEIN在广州的出口额继续保持增长，驳斥了供应链转移的谣言。

事实上，SHEIN不在越南设立产线是多种因素综合作用的结果，涉及成本、供应链、市场等多个方面。

一方面，对于企业而言，越南等地的制造业水平与中国相比仍存在较大差距，难以支撑SHEIN高效的“小单快返”模式。越南当地工人技能成熟度以及加班意愿等不可控因素，会影响生产效率，增加人力管理成本。另一方面，产业链转移所带来的建厂成本和运营成本的增加也将削弱SHEIN的价格优势。

尽管官方否认推动供应商在越南建厂，但从理性角度分析，在复杂多变的贸易环境下，SHEIN需要解决的不仅是转移市场，减少对美国站点的依赖性问题，还需要更加多元的供应链策略，比如可在更多国家和地区考察评估，筛选合适生产基地，逐步建立多点支撑的供应链体系，从而在全球贸易变化中更灵活地应对挑战。

值得注意的是，美国关税政策反复对SHEIN业务的冲击与伤害，已经快速传递到资本层面。不仅SHEIN筹划中IPO的估值缩水，其上市时间点也可能被迫延期。

有机构表示，英国金融监管机构 FCA 审核批准时间较长，目前SHEIN上市申请并没有获得监管当局批准，目前仍处于审核阶段。在复杂的市场和严格的监管环境下推进IPO，SHEIN正面临前所未有的挑战。

在全球贸易环境日益复杂的今天，SHEIN的经历只是众多跨境企业面临困境的一个缩影。对于SHEIN而言，如何在关税重锤下，平衡好全球供应链布局、成本控制、产品价格以及消费者体验之间的关系，将是决定其能否成功登陆资本市场，并在未来持续保持竞争力的关键。