2025年第一季度，小鹏汽车总收入同比上升141.5%至158.1亿元，亏损规模有所收窄，为净亏损6.6亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2025年第一季度，小鹏汽车（XPEV.N，9868.HK）交出了一份超出市场预期的业绩答卷。一季度，公司交付量同比激增330.8%至9.40万辆；季度总收入增至158.1亿元，较上年同期上升141.5%，其中汽车销售收入同比增长159.2%，达到143.7亿元。

或是受这一消息提振，2025年5月21日，小鹏汽车美股股价单日涨幅达13.00%，次日，该公司港股股价亦收涨5.80%。不过，这一涨势并未延续，此后一个交易日，小鹏汽车美股和港股股价均有所回落。

不容忽视的是，交付量与收入实现大涨的小鹏汽车，仍然面临盈利难题。数据披露，2025年第一季度，小鹏汽车经营亏损、净亏损额分别录得10.4亿元和6.6亿元，亏损规模虽较上年同期大幅收窄，但距离实现盈亏平衡还有一段距离。5月21日晚间，在Q1财报电话会议上，小鹏汽车董事长何小鹏再次提及公司的盈利预期，他表示，“公司有信心于2025年第四季度实现盈利”。

事实上，在冲击盈利的路上，小鹏汽车需直面行业竞争加剧、成本优化压力、高端车型放量节奏把控，以及技术投入与盈利平衡等多重挑战。小鹏汽车能否在规模扩张与盈利突破间找到平衡点，将成为市场持续关注的焦点。

小鹏汽车各季度利润情况（亿元）

数据来源：公司财报

交付创新高后，定价策略要调整？

2025年第一季度，小鹏汽车以9.40万辆的汽车交付总量刷新单季记录，不仅较上年同期激增超7万辆，更在“蔚小理”阵营中脱颖而出，跃居新势力车企中销量第一的位置。

该季度，蔚来（NIO.N，9866.HK）交付新车4.21万辆，其中蔚来品牌交付2.73万辆新车；理想汽车（LI.O，2015.HK）的交付量总计为9.29万辆。同期，2024年汽车销量排在前列的赛力斯（新能源汽车）、广汽埃安、零跑汽车等，2025年第一季度的汽车总交付量分别为5.46万辆、6.93万辆和8.76万辆。

业内分析认为，小鹏汽车销量反超离不开降价策略的实施。2025年3月，小鹏汽车推出的2025款小鹏G6、2025款小鹏G9两款新产品（共六款车型），分别以17.68万元至19.88万元、24.88万元至27.88万元的价格区间入市，较2024年上市的老款车型明显降价，这在一定程度上拉动了交付量。

但价格战的“双刃剑”效应逐渐显现。根据财报数据计算，2025年第一季度，小鹏汽车每辆车的平均销售收入已降至15.29万元，相较于2024年同期的25.39万元，减少超10万元，环比2024年第四季度（16.03万元）亦呈下降趋势。

利润率上，2025年第一季度，小鹏汽车汽车毛利率提升至10.5%，同比、环比分别增加5.0和0.5个百分点，但从单辆车盈利来看（以汽车毛利计算），每辆车的平均毛利仅从上年同期的1.40万元微增至1.61万元，并未如交付量一般实现显著增长。

值得关注的是，近期，小鹏汽车或开始尝试调整经营策略，不再一味“卷”价格。回顾小鹏汽车近期的新车上市情况，2024年下半年，小鹏MONA M03和小鹏P7+均采取品牌下沉策略，指导价分别在11.98万元至15.58万元、18.68万元至21.88万元之间；2025年3月，2025款小鹏G6、G9较老款调低了价格后上市，亦显现价格优势。时至2025年4月15日，2025款小鹏X9上市，打破了这一价格趋势，推出四款车型，售价区间为35.98万元至41.98万元。

何小鹏曾在财报电话会议中透露，2025年下半年，小鹏汽车计划交付多款新品，包含纯电及鲲鹏超级电动产品；并计划到2026年底，实现10万元至50万元价格带全覆盖，在各个主流的细分市场形成更完整的产品布局。

目前，业内对此持审慎观望态度。有分析指出，小鹏X9的定价策略是一种高端化试探，在价格敏感型市场中，维持原价需要极强的产品支撑力，后续经营中消费者是否买账，仍有待时间验证。

小鹏汽车2024年第四季度，2024年及2025年第一季度主要财务业绩

数据来源：公司财报

造车新势力市场竞争激烈

据财报披露，2025年第一季度，小鹏汽车在成本方面承受了一定压力，其中，销售成本同比大幅攀升134.1%，达到133.5亿元；研发开支同比增加46.7%至19.8亿元；销售、一般及行政开支亦较上年同期增长40.2%至19.5亿元。随着后续新品持续推出，小鹏汽车各项成本开支预计会进一步走高，这或会加大该公司冲击盈利的压力。

从最新交付数据来看，2025年4月，小鹏汽车共交付智能电动汽车3.50万辆，同比大幅增长273%，至此，小鹏汽车已连续第六个月的交付量超过3万辆，展现出强劲的市场增长势头。不过，其他新势力车企也在积极布局、持续发力，行业竞争态势愈发激烈。

2025年4月，蔚来共交付2.39万辆汽车，同比增长53.0%，旗下萤火虫品牌的智能电动高端小车于2025年4月底开启首批交付。同月，理想汽车交付新车3.39万辆，较上年同期增长31.6%，其中，理想L系列车型在各自细分市场表现出色，理想汽车已连续三个季度获得20万元以上SUV销量冠军，且在20万元至30万元、30万元至40万元、40万元至50万元中大型SUV市场均保持市占率第一。赛力斯（新能源汽车）、零跑汽车、深蓝汽车等新势力车企2025年4月的汽车销量同比亦实现不同程度增长，分别增至3.15万辆、4.10万辆和2.01万辆。

此外，造车新势力阵营的竞争格局也在不断演变。2025年5月22日晚间，小米新车YU7发布，定位豪华高性能SUV，价格尚未公布，预计将于7月正式上市。同日，深蓝S09官宣上市即交付，定位大六座SUV市场，售价区间为23.99万元至30.99万元。

当前，新能源汽车市场竞争白热化，各车企纷纷加速新品布局与市场拓展，小鹏汽车在冲击盈利的同时，还需在激烈竞争中巩固自身市场地位。

投时关键词：小鹏汽车（XPEV.N，9868.HK）|蔚来（NIO.N，9866.HK）|理想汽车（LI.O，2015.HK）