进入2026年，资本市场呈现出高波动率的特征，行业内部的波动率大幅提升，市场轮动速度显著加快。如何在快速变化的市场中寻求稳健收益，成为投资人关心的问题。

数据来源：Wind，截至2025年12月31日

兼顾收益与回撤的投资理念

张竞的投资理念清晰而坚定，多年的投资经验使他将追求长期高夏普比率作为投资的首要目标。他不单纯追求短期业绩的爆发，而是在严格控制风险和波动的前提下，力争为投资者创造经风险调整后的最优回报。

同时，张竞高度重视持有人体验。为了提升投资者的真实获得感和持有体验，他致力于通过投资组合的管理，降低组合波动、控制回撤，平滑净值曲线，帮助投资者“拿得住”，从而尽可能地分享到企业长期成长带来的回报。

在挖掘企业投资价值方面，张竞认为，投资的本质是寻找并投资于那些能够长期为股东创造价值的优质企业。投资时，他专注于公司基本面的深度研究，左侧布局，耐心等待价值被市场发现和认可的时刻。

这三者相辅相成，共同构成了张竞投资哲学的稳定三角，也奠定了“逆向、均衡”风格的坚实基础。

逆向布局均衡配置的投资框架

如何将上述理念落地？张竞通过一套体系化的投资框架来实现：

1.自下而上，精选个股：从供给侧寻找盈利拐点

张竞重点关注那些拥有良好商业模式、深厚竞争壁垒并能持续产生自由现金流的优秀公司。与许多投资者从需求侧展望宏大叙事不同，张竞的选股逻辑格外注重供给侧的边际变化。

张竞认为，供给端的跟踪和判断相对容易，确定性更强。他将需求侧与供给侧的变化进行对比，一旦判断供给侧（如资源约束、产能出清、政策壁垒等）临近拐点，而需求侧保持稳定甚至存在潜在向上预期时，便会考虑左侧布局。这种从供需角度寻找基本面盈利拐点的方法，使其投资决策更具可验证性和安全性。

2.逆向配置，左侧布局：在市场的“偏见”中寻找机遇

“逆向”是张竞投资风格中一个鲜明的特点。他倾向于在行业或公司的周期底部、市场关注度不高甚至存在普遍悲观情绪时进行左侧布局。他重点关注的标的包括：拐点型细分行业龙头、市场挖掘不充分的成长股，以及被市场阶段性误判的核心成长股。

这种逆向投资基于对供给端拐点的深度研究和价值被低估的判断。自张竞管理以来(2017.12.29-2026.1.30)，其代表产品“安信灵活配置”任职回报195.86% (业绩比较基准20.68%),历史年化回报14.34% (中证主动偏股基金指数历史年化6.98%),长期显著跑赢沪深300和主动偏股指数。

净值走势与中证主动偏股基金指数、沪深300对比(任职以来)

数据来源：Wind，截至2026年1月30日

在收益明显跑赢的情况下，“安信灵活配置”的重仓股估值水平长期显著低于同期偏股基金平均水平，这正是“逆向配置”的有力证明，也验证了张竞策略框架的有效性。

安信灵活配置重仓股平均市净率（PB）

数据来源：Wind，截至2025年12月31日

3.行业均衡，分散配置：构建不依赖单一因素的组合

张竞通常会配置多个相关性较低的一级行业，通过这种分散配置，组合能够有效熨平因单一行业波动带来的净值起伏。同时，限制由同一核心驱动因素影响的多个行业的合计配置比例，确保组合收益来源的多样性，真正实现风险的分散。在遇到系统性风险时，张竞也会通过主动的仓位管理来规避极端回撤。这种“行业均衡、个股集中”的构建方式，使其组合既有阿尔法挖掘的锐度，又具备应对市场风格轮动的韧性与稳定性。

浮动管理费新品

拟发行的“安信均衡致远混合”基金采用了浮动管理费率结构。管理费由“固定管理费+或有管理费+超额管理费”三部分组成。这种浮动费率管理结构将基金管理人的利益与投资者的长期持有体验更紧密地绑定。张竞在投资中将价值挖掘与风险控制相结合， 以深度研究为矛， 从供给侧变化中逆向挖掘被低估的优质公司； 以行业均衡为盾，通过严谨的分散配置来管理组合波动，追求长期稳健的复利增长。对于希望平衡收益与风险、优化资产配置结构、并愿意进行中长期布局的投资者而言，张竞所代表的均衡风格基金，值得关注。在充满不确定性的市场中，这种立足于基本面、着眼于长期、注重风险控制的投资方法论，或许正是穿越周期、行稳致远的可行选择。

风险提示：投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。（CIS）