编者按：根据中国证监会网站发布的讲话稿，2026年6月6日，证监会主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞中指出：坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。

如何界定“风格漂移”是一个相当具有专业含量的问题。本系列研究根据公开信披资料就相关问题进行研究。本期案例是华安基金在管的一只产品。

华安媒体互联网混合是一只成立时间较早、长期业绩表现较好的主动权益基金。

但从其最新一季报披露的重仓股来看，部分持仓与“媒体互联网”主题之间的关联度，或许值得进一步讨论。

对于基金公司而言，如何在产业边界不断变化的背景下，既把握新技术带来的投资机会，又避免产品风格过度偏离既定定位，是一个需要持续回答的问题。

华安媒体互联网混合十大重仓股分析

华安媒体互联网混合成立于2015年5月，基金业绩比较基准为：50%×中证800指数收益率＋50%×中国债券总指数收益率。

成立以来，华安媒体互联网混合取得了较为不错的业绩表现。Wind数据显示，截至2026年6月9日，华安媒体互联网混合A成立以来净值累计上涨337.9%，年化收益率超过14%。2026年以来，该基金净值上涨9.56%。

根据基金2026年一季报，华安媒体互联网混合重仓股包括分众传媒、中际旭创、新易盛、平安银行、奥比中光等企业。

按照申万一级行业分类，基金2026年一季度末的重仓股中，除了分众传媒、昆仑万维属于传媒行业，其余8只重仓股属于通信、电子、银行行业。

根据基金招募说明书披露，基金的投资组合比例为：股票投资占基金资产的比例为 30%-95%，其中投资于媒体互联网相关行业的证券不低于非现金基金资产的80%。

2026年一季度末，上述8只非传媒行业重仓股合计占基金资产净值的比例达到30.67%。

是否属于风格漂移，涉及到行业标准划分

华安媒体互联网混合是否属于风格漂移？关键在于如何定义“媒体互联网相关行业”。

根据招募说明书披露，华安媒体互联网混合通过对媒体互联网相关子行业的精选以及对行业内相关股票的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值。

关于媒体互联网主题的界定：本基金所指的媒体互联网是两个相互区别而又联系的概念，此处所指的媒体主要是指在新技术、新商业模式支撑体系下出现的新媒体形态，如数字杂志、数字报纸、数字广播、手机短信、网络、桌面视窗、数字电视、数字电影、触摸媒体、商业体育等。本基金所指的互联网则是更多强调最新的互联网技术的推动者以及在互联网技术的推动下，新衍生出来的商业模式。

具体投资领域包括：新媒体相关的电影行业、电视剧行业、电视节目、动画行业、音乐、演出与戏剧、体育、游戏、新媒体广告视频等等；以及互联网相关的移动互联网、O2O、互联网金融等等。媒体互联网的概念本身会随着技术和商业模式的进步而不断更新，基金管理人将持续跟踪相关行业的最新技术及商业模式发展，并对媒体互联网概念的具体涉及领域进行更新调整。

根据招募说明书和基金合同，华安媒体互联网混合媒体互联网主题的界定并没有包括申万行业分类和中信行业分类下的通信、电子、银行行业。基金也并未给出具体的行业分类标准。

从基金产品运作来看，主题基金并非不能顺应产业变化进行投资拓展，尤其在AI、互联网、传媒、通信、电子等行业边界不断交叉的背景下，基金经理对“媒体互联网”外延作出动态理解，也有其现实基础。

但对投资者而言，更重要的是产品定位与实际持仓之间能否保持相对清晰的对应关系。如果主题基金的重仓方向与招募说明书表述出现较大差异，基金公司或许有必要通过定期报告、招募说明书更新等方式，对投资逻辑和主题边界作出更充分说明。

去年被监管处罚，更应该注重合规

华安基金成立于1998年，是中国证监会批准成立的首批5家基金管理公司之一。

2025年11月，华安基金曾因投资运作、合规内控、人员管理、公司治理等原因被中国证券监督管理委员会上海监管局采取行政监管措施，要求公司责令改正、暂停受理固定收益类公募基金产品注册申请3个月。

与此同时，华安基金4位高管也因投资运作、合规内控、人员管理、基金销售等问题被出具警示函。

华安基金表示：公司高度重视，已通过完善制度流程、优化管理机制、加强事后检查等多种方式完成整改并通过监管机构检查验收。目前已恢复受理公司固定收益类公募基金产品注册。

2026年4月29日，华安基金总经理张霄岭因年龄原因离任，方一天成为新任总经理。期待在新任总经理的带领下，华安基金在合规内控、信息披露等方面更上台阶。

从华安媒体互联网混合案例来看，对基金合同、招募说明书进行必要的调整以适应市场环境的变化，对于投资者和华安基金自身，都是一个好事情。

（文章序列号：2064289424170160128/CJT）

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